Рыночные механизмы
В этом разделе описаны рыночные механизмы, которые формируют реакцию рынка на решения инвесторов. Представленные ниже формулы позволяют рассчитать доходность того или иного рынка и оценить действия игроков. Рыночный механизм отвечает за характер и саму возможность конкуренции между игроками на рынке.
Рыночные механизмы для Стратегического варианта игры
1. Конкуренция за сегмент рынка
2. Борьба за долю сегмента рынка
3. Борьба за прибыль на рынке
4. Борьба за доходность рынка (например, сегмент «Облигации»)
5. Рынок, реагирующий на инвестиции (например, сегмент «Нанотехнологии»)
6. Рынок с фиксированным временем пребывания (например, сегмент «Недвижимость»)
7. Рынок с учетом эффекта обучения (например, сегмент «Фармацевтика»)
8. Рынок с учетом эффекта позиционирования (например, сегмент «Fashion»)
Рыночный механизм № 1 Конкуренция за сегмент рынка
N игроков входят на рынок емкостью М
Доходность рынка = M/N
Стоимость бизнеса = АКТИВЫ х M/N
Наблюдается мультипликативный эффект, который предполагает, что объем инвестированных денег влияет на получаемый доход.
Пример:
Рынок металлов, емкость = 10.
Если на рынок инвестируют 5 активов, то доходность вложений будет 10/5 = 2, или + 100 %, т. е. инвесторы умножат свои вложения в 2 раза, доходность на вложенный капитал составит 100 %.
Объективным объяснением будет тот факт, что на рынке есть спрос = 10 и предложение = 5, а когда на рынке спрос превышает предложение, то цены на рынке растут, и производители могут поднимать цены, таким образом, получать тот самый 2-х кратный возврат на вложенный капитал.
Если на рынок инвестировано 15 активов, то доходность вложений будет отрицательной, 10/15 = 0.67, или инвесторы потеряют – 33%
Объяснение то же самое, когда на рынке предложение = 15 превышает спрос = 10, то таким образом инвесторы начинают снижать цены, чтобы сбыть свою продукцию или, имея проблемы со сбытом, замораживают свой капитал.
Таким образом, рынок находит баланс между спросом и предложением, подавая сигналы инвесторам о необходимости вложения – высокая доходность сигнализирует о перегреве рынка; необходимости выхода – низкая доходность.
Рыночный механизм № 2 Борьба за долю сегмента рынка
N игроков входят на рынок емкостью М
Доходность рынка = М х Ni/N
Стоимость бизнеса = АКТИВЫ + M/N
Чем крупнее игрок, тем на большую часть дохода он претендует. Доход вычисляется не умножением, а сложением инвестированной суммы и дохода, полученного с занимаемой доли рынка.
Пример:
Рынок металлов, емкость = 10.
Если на рынок инвестируют 5 активов, то доходность вложений будет 10/5 = 2. Но в этом случае инвестор прибавит к своим деньгам доход в виде +
2, т. о., если инвестор вложил 10 тыс., то его капитал после операции составит 10 + 2 = 12 тысяч.
Объективно можно представить, что емкость рынка, доход делится между участниками или инвесторами. Если на рынок зашло много инвесторов, то доход будет делиться между ними, если мало, то доход будет выше, поскольку будет делиться между меньшим количеством инвесторов.
В этом варианте игры инвесторы меньше рискуют, медленнее «делают» свои состояния, но и риск потерь минимальный, поскольку доходность рынка не может быть отрицательной. За исключением тех случаев (см. раздел Опции), когда плата за вхождение на данный рынок может стоить больше, чем инвестор получает в качестве дохода. Например: плата за вхождение на рынок «Ритейл» = 1 млн. долл., а в силу конкуренции инвестор заработал 500 тыс., в результате игрок от этой операции понес убыток 500 тыс.
Рыночный механизм № 3 Борьба за прибыль на рынке
(Частный случай «Рыночного механизма № 2»)
Ni игроков входят на рынок емкостью М
Доходность рынка = М х Ni/N
Стоимость бизнеса = АКТИВЫ + M/N
Чем крупнее игрок, тем на большую часть дохода он претендует.
В этом случае подразумевается, что участники игры, инвестируя активы в один рынок, не создают конкуренцию между своими компаниями/активами, а конкурируют только с другими конкурентами.
Пример:
Рынок металлов, емкость = 10.
Если на рынок пришло 5 игроков, то доходность рынка будет 2 млн. на каждый вложенный актив, независимо от количества инвестированных активов.
Доход будет вычисляться как Сумма активов х Доходность рынка, например: если вы вложили 4 актива, то доход составил 4x2 = 8 млн.
Это позволяет учесть объем инвестора на рынке. Таким образом, предполагается, что вы можете концентрироваться на одном рынке и расти, а можете своими активами блокировать другие рынки, создавая конкуренцию другим участникам и снижая доходность рынков.
Рыночный механизм № 4 Облигации
N игроков входят на рынок облигаций доходностью М[%]
Доходность рынка = M/N Стоимость бизнеса = АКТИВЫ х M[%]/N
Процент доходности рынка делится на количество участников, конкурентность спроса, получаем доходность инвестиций.
Действие данного рыночного механизма характерно и применимо в игре в виде отдельного финансового инструмента – «Облигации». Поскольку рынок облигаций гарантирует доходность, но при растущем спросе снижает свою доходность пропорционально количеству желающих воспользоваться этим финансовым инструментом.
Пример:
Финансовый инструмент – облигации 20%
Если придет один желающий купить облигации, то они обеспечат ему доходность 20 %, но если желающих будет двое, то доходность упадет до 10 %, при четырех – 5 % соответственно, а при ажиотажном спросе из 10 желающих доходность будет составлять лишь 2 %.
Рынок облигаций является буфером и спасает в периоды спада рынка, поскольку гарантирует положительную доходность.
В случае кризиса существует возможность присвоить этому рынку рейтинг надежности и проверять на устойчивость от дефолта.
Рыночный механизм № 5. Рынок, реагирующий на инвестиции
N игроков входят на рынок доходностью М
Но в следующий раз доходность данного рынка будет другой, она будет зависеть от текущего соотношения спроса и предложения на данном рынке.
М+1 – доходность рынка = М ± m
в следующий временной промежуток становится больше или меньше в зависимости от инвестиций в этом ходу.
Либо на ± 1 пункт в случае роста/падения.
Либо на ± m пунктов.
Либо пропорционально доходности.
Либо соответственно количеству участников.
Пример:
На рынок «Нанотехнологии» текущей емкостью 2 единицы было инвестировано 4 актива, таким образом, емкость рынка в следующий период составит 4 единицы. А доход в этот период составит (= 2/4) 0,5 или – 50 % потерь инвесторов.
Но если в следующий раз на этот рынок придут, будет инвестировано 3 актива, то доход составит (из расчета новой емкости актива) = 4/3 1,33 или + 33 % на вложенный капитал.
Таким образом, рынок как бы реагирует на инвестиции, оживая или сжимаясь под воздействием вложенных средств. Возможна такая ситуация, когда никто не инвестирует в рынок, тогда такой рынок закрывается. И наоборот, инвесторы могут инициировать новый рынок, вкладывая в перспективу несколько активов с надеждой на то, что другие игроки поддержат начинание и будут вкладывать активы.
Рыночный механизм № 6. Рынок с минимальным временем (Т=3) пребывания актива на рынке
N игроков входят на рынок доходностью М
В следующий раз эти же игроки должны остаться на этом рынке, а также на третий раз эти игроки должны оставаться на рынке минимум три временных периода (Т = 3). На четвертый период игроки свободны в своем выборе и могут, как оставаться, так и перекладывать свои активы в другие сегменты рынка.
Такое положение дел происходит на рынках с низкой ликвидностью, когда невозможно и нет особого смысла быстро реализовать актив, какой бы привлекательной ни была ситуация. Такая ситуация характерна для рынка недвижимости или долгосрочных вкладов.
М – доходность актива, проявляется в каждый период времени, независимо от общего времени нахождения актива на данном сегменте рынка.
Пример:
Таким образом, инвестиции в рынок «Недвижимость» выбывают из активного оборота минимум на три периода, при этом сохраняется вероятность того, что на этот рынок могут прийти другие игроки и понизят доходность, получаемую каждым игроком в отдельности.
Например, на рынок «Недвижимость» пришло в первый период четыре актива, затем добавился еще один – пятый актив, а в третий период, еще один – шестой. Таким образом, доходность этого сегмента рынка по периодам будет следующей (5/4=1,25; 5/5=1.0; 5/6=0,83) или в первый +25 %; во второй 0.0 %; в третий – 17 %.
Рыночный механизм № 7. Рынок с эффектом обучения. Премия за нахождение на рынке
N игроков входят на рынок, один из них продолжает инвестировать в рынок на протяжении Т периодов и в результате получает премию к общей доходности +50 %. Чем больше вы находитесь на данном рынке, тем больше ваша компетентность, и за эту компетентность (кривая обучения) вы получаете премию (ориентировочно 10 % за каждый период инвестирования).
Такое положение в инвестиционной деятельности характерно для исследовательских и научно-производственных предприятий, например, в области фармацевтики, где длительность исследовательского цикла может достигать 10 лет.
М – доходность сегмента рынка проявляется каждый период времени, но каждый 4-й период инвестирования в данный рынок инвестор получает премию +50 % к основной доходности рынка, за последовательное инвестирование в долгосрочный проект.
Пример:
Если на рынок «Фармацевтика» был вложен актив, который находился в данном сегменте рынка на протяжении трех периодов подряд, то в четвертом периоде доходность инвестирования составит = 5/N4+50%
Например, если в четвертом периоде на рынке конкурировало четыре компании (было вложено четыре актива), то общая доходность составит 1.25 (25 %), а для компании, которая находится на этом рынке 4-й период, доходность будет равна 25 %+50 % = 70 %.
Рыночный механизм № 8. Рынок с позиционированием
N игроков входят на рынок с доходностью М. В одном сегменте N активов, что на обычном рынке вызывает конкуренцию между активами и, как следствие, снижает доходность = M/N.
Но находясь в сегменте рынка с возможностью позиционирования, вы можете выбрать одну из нескольких «рыночных ниш» и, соответственно, снизить конкуренцию. Но если вы столкнулись с конкурентом в нише, то конкуренция возрастает.
Такое положение с конкуренцией характерно для рынков с низкой стандартизацией и высокой дифференциацией продукта, например, рынок модной одежды.
Возможно применение ограничения, что позиционироваться и занять нишу можно только на 2-м ходу.
Пример:
Если на сегмент «Fashion» – модная одежда, зашли четыре компании, первая и вторая компании позиционировали себя в сегменте № 2, третья в сегменте № 3, а четвертая никак не позиционировала себя, то доходность сегмента распределиться следующим образом:
Доходность = [M/N] / n
Таким образом, доходность инвестированных активов будет определяться согласно формуле:
Доходность 1-й и 2-й = (5/4)/2 = 0,63
Доходность 3-й = M/N х п = 5/4 х 2 = 2,5
Доходность 4-й = M/N = 5/4 = 1,25
Рыночные механизмы для Биржевого варианта игры
Деньги генерируются инвесторами, которые пришли на рынок раньше и создают предложение активов для сегодняшних инвесторов (спекулянтов), которые пришли на рынок позже, в надежде на его дальнейший рост. Сегодняшние инвесторы, в свою очередь, будут создавать предложение в будущем, меняя ценные бумаги на деньги.
9. Рынок инвестиционный с нулевой суммой.
10. Рынок инвестиционный с фиксированной доходностью.
11. Рынок инвестиционный с регулируемой чувствительностью.
12. Инвестиционный рынок покупателя.
13. Спекулятивный рынок.
14. Рынок Фьючерсов (производных ценных бумаг).
15. Рынок Опционов (производных ценных бумаг).
16. Рынок «Покупателей и Продавцов».
17. Рынок «Спроса и Предложения».
Доходность зависит от изменения настроения инвесторов.
Доходность не зависит от сегодняшнего настроения инвесторов.
Рыночный механизм № 9. Инвестиции с нулевой суммой
Доходность рынка зависит от желания будущих инвесторов купить этот актив, войти на этот рынок.
N – количество инвесторов на данном рынке
N-1 – количество инвесторов на данном рынке в прошлый период времени
Доходность-1 (доходность бумаг прошлого периода) = N/N-1
На данном рынке емкость, а точнее, доход, определяется следующим шагом, – доходность прямо пропорциональна последующему спросу на ценные бумаги данного сегмента рынка и обратно пропорциональна предложению, т. е. спросу прошлого периода.
Данный рыночный механизм отражает природу биржевой торговли, когда доходность определяется ожиданиями дохода и будущим спросом, который проявляется в данном рыночном механизме.
Необходимо отметить, что данный рыночный механизм обеспечивает игру с нулевой суммой, когда объем активов (финансовых средств), вложенных в рынок, остается постоянным и только перераспределяется между участниками рынка. Это часто происходит на рынке ценных бумаг, когда по ценным бумагам не выплачивают дивидендов. А когда появляется инвестор, то расчет его будет на дальнейший рост ценных бумаг и последующую их продажу.
Рыночный механизм № 10. Инвестиционный, с доходностью М [%]
Данный рынок демонстрирует ожидания инвесторов и отклонение реальной доходности от номинальной.
Ожидаемая доходность = М и остается постоянной
Общая доходность-1 = N/N-1 + М[%]
На данном рынке доход определяется будущим спросом и обратно пропорционален спросу прошлого периода. Т. е. реализован механизм инвестиций с нулевой суммой, но этот механизм объединен с ожидаемой доходностью по данным ценным бумагам, который известен.
Подобный механизм реализует модель рынка ценных бумаг, когда по ценным бумагам выплачивают дивиденды, в этом случае ценные бумаги приобретают подтверждение своей ценности.
Но общая доходность ценной бумаги при положительных дивидендах может быть отрицательной. Так, в случае, когда бумага была перекуплена, и, несмотря на дивиденды, последующее предложение ценной бумаги на рынке превышает спрос, что вызывает снижение курсовой стоимости и, в итоге, общей доходности.
Рыночный механизм № 11. Инвестиционный, с регулируемой чувствительностью рынка
В данном случае рынок будет иметь «буфер» в виде постоянных потенциальных игроков, наличие которых будет сглаживать колебания спроса и предложения.
Доходность-1 = (N+B)/(N-1+B)
К постоянным участникам рынка ценных бумаг, которые исполняют роль этого самого буфера, можно отнести пенсионные фонды, страховые компании и паевые фонды. Наличие этих крупных игроков на рынке ценных бумаг придает устойчивость фондовому рынку и не позволяет происходить резким колебаниям курса, стабилизируют рынок, и сглаживает колебания доходности.
Рыночный механизм № 12. Инвестиционный рынок покупателя
Текущая доходность является результатом текущего спроса. Чем больше спрос, тем дороже приходиться покупать ценные бумаги.
Следовательно, терять деньги.
Доходность = Спрос вчера/Спрос сейчас
Доходность = N-1/N
Доходность считается в настоящем времени и относится к текущим инвестициям, т. е. действиям и решениям, происходящим в данный временной период.
По сути, то тот же рыночный механизм из стратегических механизмов – «рынок, реагирующий на инвестиции».
Недостатком данного рынка является то, что это рынок с нулевой суммой, и такой рынок может закрыться из-за отсутствия интереса со стороны инвесторов. Исключить этот недостаток в игре можно, комбинируя этот механизм с фиксированной доходностью.
Рыночный механизм № 13. Спекулятивный рынок
Текущая доходность является результатом текущего спроса. Чем больше спрос, тем дороже приобретенные бумаги и, следовательно, выше стоимость приобретенных активов. Следовательно, создавая спрос, игроки взвинчивают цены и считают, что хорошо заработали, поскольку обладают ценными бумагами, купленными по высоким ценам.
Доходность = Спрос сейчас/Спрос вчера
Доходность = N/N-1
Доходность считается в настоящем времени и относится к решениям, происходящим в данный временной период. По сути, это прямая противоположность рыночному механизму «Рынку покупателя», поскольку заслуга покупателя, создающего ажиотаж, весьма сомнительна, так как в действительности ему приходится покупать ценные бумаги по более высоким ценам. В принципе, рост рынка может привлечь новых покупателей, но нет гарантии, что цены будут повышаться.
Недостаток данного рынка в том, что можно манипулировать ценами, приходя на этот рынок большим количеством активов и сразу же получая доходность, что противоречит логике рынка, поскольку отсутствует источник дохода – покупатель.
Наличие такого рынка равносильно запуску печатного станка с последующей инфляцией, обесцениванием денег и выводом игроками инвестиций из сегмента «Бизнес» – реального сектора экономики.
Рыночный механизм № 14. Фьючерсы
Фьючерс это обязательство в будущем купить (или продать) ценные бумаги по фиксированной в настоящем времени цене. Идея рынка фьючерсов в том, чтобы предугадать будущую доходность. В игре МАРДЖИН предлагается – предугадать и текущую, и будущую доходность, и саму тенденцию, чтобы понимать какой инструмент производных ценных бумаг выбрать, и как им пользоваться.
Поскольку фьючерс предполагает определенную стабильность курса, то колебания рынка ценных бумаг, падение и рост отражаются на рынке фьючерсов в геометрической прогрессии. Колебания доходности рынка на фьючерсах дают большую доходность, но и сопровождаются большими рисками.
Формула для определения доходности фьючерса:
D′Ft = Dt/Dt-1
Dt – доходность ценных бумаг в настоящем периоде
Dt-1 – доходность ценных бумаг в прошлом периоде
Если доходность меняется в одну сторону, два хода подряд рынок показывает доход или два хода подряд убыток, то фьючерс будет убыточным, поскольку доход на фьючерсе предполагает, что вы предугадали изменения тенденций рынка.
Рыночный механизм № 15. Опционы
Идея опциона – получить право продать или купить какую-либо ценную бумагу по фиксированной цене. Следовательно, при значительном отклонении рынка в одну из сторон, выбранной при покупке опциона, реализация этого права будет давать владельцу опциона большую доходность.
Определяются произведением доходностей текущего и прошлого периода. Таким образом, «Опцион» предоставляет возможность получить высокую доходность на больших колебаниях курса при фиксированном риске.
В общем случае идею определения доходности опциона D′Ot можно выразить следующей формулой:
D′Ot = DtxDt-1
Где, доходность опциона будет определяться произведениями доходностей текущего и прошедшего периодов.
Таким образом, если вы правильно прогнозируете изменение курса, то зарабатываете с удвоенной силой, если нет, то разность курсов сглаживает возможные потери и ограничивает размер возможных убытков на рынке.
Рыночный механизм № 16. Рынок покупателей и продавцов
Стоимость бумаги и доход от операции определяется балансом спроса и предложения. Каждый игрок имеет акции, продает акции и покупает акции. Исходя из продажи и спроса, формируется цена.
Цена = Цена(Т-1) х Доходность[%] [% изменение котировки]
Где: Доходность[%] = Тренд[%] х Объем[%]торговТренд[%] = (N покупка – N продажа) / (N покупка + N продажа)
Объем[%] торгов = (N покупка + N продажа) / N акций Если в игре участвует 100 акций (емкость рынка = 100 или 100 %), то:Пример 1. Покупателей = 3 %, продавцов = 5 % => Тренд = – 25%Объем торгов = 8%Доходность = – 0,25 х 0,08 = – 0,02 или снижение рынка на 2%Пример 2. Покупателей = 10 %, продавцов = 20 % => Тренд = – 33%Объем торгов = 30%Доходность = – 0,33 х 0,30 = – 0,10 или падение рынка на 10%
Пример 2. Покупателей = 10 %, продавцов = 90 % => Тренд = – 80%Объем торгов = 100%Доходность = – 0,80 х 1,00 = – 0,80 или обвал рынка на 80%
Тех, кого меньше – реализуют свои бумаги по прошлым ценам, тех, кого больше – реализуют по новым ценам. Вообще, кто без проблем продал или купил – сделал это старой цене. А тот, кто попал в «ажиотаж» – тех, кого больше, провели сделку по новой цене. Рыночный механизм № 17. Рынок спроса и предложения Предложенный в этом варианте рыночный механизм учитывает, как рынок покупателя, так и рынок продавцов.В настоящий момент существует две гипотезы, принципиальное отличие между ними в роли сегодняшних покупателей и продавцов ценных бумаг.Согласно Гипотезе № 1, спрос и предложение на рынке ценных бумаг разворачиваются во времени таким образом, что сегодняшние покупатели ценных бумаг удовлетворяют, как вчерашний спрос, который стал сегодня предложением бумаг, так и порождают сегодняшний спрос, формируя завтрашнее предложение ценных бумаг на рынке. Таким образом, доходность рынка можно выразить следующей формулой: 1) Дt = (Nt+1 х Nt-1)/ (Nt х Nt)
Согласно Гипотезе № 2, сегодняшние покупатели и продавцы ценных бумаг не играют большой роли на рынке, и в расчете доходности рынка ими можно пренебречь, по сравнению с тем вкладом, который вносят прошлые покупатели и продавцы и, наверное, самое главное, будущие игроки на рынке ценных бумаг. Таким образом, доходность рынка сегодня отражают вчерашние и завтрашние игроки. Доходность сегмента рынка зависит от предложения в прошлом периоде и спроса в будущем. Парадоксально, но от действия в настоящем доходность рынка не зависит. 2) Дt = Nt+1/Nt-1 
Понимание природы фондового рынка #Autogen_eBook_id2 Умение принимать решения #Autogen_eBook_id3 Навыки анализа и оценки информации #Autogen_eBook_id4 Умение прогнозировать поведение рынка #Autogen_eBook_id5 Чувство вероятности и оценку риска #Autogen_eBook_id6 Ответственность и самодисциплину #Autogen_eBook_id7 Навыки убеждения и работы в команде #Autogen_eBook_id8 Понимание настроения участников рынка 
Стратегический образ мышления 
Умение принимать решения 
Умение прогнозировать поведение рынка 
