Наверняка, читая классическую литературу приходилось сталкиваться с такими понятиями как ценные бумаги, курсы, биржи, котировки…В романах герои делали состояние, кто-то проигрывал и даже стрелялся, вокруг биржевых сделок закручивались лихие, нередко детективные сюжеты. Конечно, литературными достоинствами романов можно наслаждаться и не имея никакого представления об «экономической составляющей». Но, все-таки, даже из чистого любопытства, очень хочется узнать из-за чего, собственно говоря, кипят такие нешуточные страсти и почему, если вдруг на бирже что-то «падает» на какие-то «пункты», случаются трагедии и катастрофы?

Так что же представляет собой биржа? Само слово, по утверждению филологов и лингвистов восходит к латинскому «borsa» (говорят, что от этого слова происходит и название маленькой сумочки, вошедшей в моду в определенных кругах – «борсетка»), что означает кошелек, мешочек для денег. В самом общем виде биржа – это место, где осуществляются регулярные сделки по купле-продаже какого-либо товара. Сразу заметим, что биржа бывает двух типов – товарная и фондовая, то есть та, на которой торгуют ценными бумагами (акциями, облигациями, а в последнее время – деривативами). Но об этом немного позже.

 

Товарная биржа

Проще и понятнее для читателя начать с товарной биржи. Исторически она сложилась в результате необходимости осуществлять постоянную торговлю каким-либо товаром. На товарной бирже товар продается большими оптовыми партиями. Оптовый покупатель заключает сделку, получает товар, а потом перепродает более мелким торговцам, которые доводят его до розничного потребителя или переработчика. Понятно, что товар в этом случае должен быть не любым, а «биржевым», то есть обладающим рядом определенных признаков и свойств. Во-первых, он должен быть массовым и однотипным (чтобы можно было сформировать совершенно однородные партии, не отличающиеся от образца). Во-вторых, он должен пользоваться массовым спросом, то есть быть базовым. Как нетрудно догадаться к таким товарам относятся в основном продовольственные или сырьевые товары: они массовые, однотипные и всем всегда нужны (например, зерно). Особенностью биржевой торговли является то, что торговля осуществляется по образцам, а товары должны отвечать определенным разработанным стандартам. Наверняка, все слышали о нефти марки «Юралс» или «Брент», или «Свит лайт». Специалистам сразу понятно, о чем идет речь: «Юралс» – это одно, а «Брент» – другое.

Каждый поставщик биржевого товара знает, какой товар, какого качества и сформированный в какие партии (по объему, качеству, упаковке, маркировке и т. д.) он может выставить на торги, а каждый покупатель, при такой организации торговли, тоже точно знает, что и в каких количествах он может купить, если обратится на биржу, поскольку на бирже непосредственно «сталкиваются» массовый спрос и массовое предложение. Здесь формируется цена на товар. Если год удачный и товара произведено много, цена может упасть по сравнению с прошлым годом, если год неурожайный или вдруг резко выросла потребность в товаре (например, наступила холодная зима, и требуются дополнительные энергоносители), то цены могут резко вырасти.

Характерно, что на бирже торгуют не самим товаром, а контрактами на его поставку. Это означает, что производитель не привозит товар на биржу, а только сообщает, сколько товара он готов продать, если найдется покупатель. И прежде чем перейти непосредственно к описанию механизма сделок, заметим, что биржи бывают международными, региональными (охватывающими несколько географически близких стран) и национальными (действующими в рамках одного государства). Многие биржи, особенно, международные, являются законодателями в торговле «своими» товарами – на них в результате массового спроса и предложения формируется цена, которая служит ориентиром для всех остальных сделок: например, Лондонская биржа металлов, Чикагская зерновая биржа.

А можно ли купить такой товар вне биржи? Конечно можно, но, поскольку, основные продажи и основные закупки проходят через биржу (так просто удобнее, поскольку биржа и предназначена для оптовой торговли), то вне биржи товар, как правило, будет стоить намного дороже. Причины очевидны, но, все-таки, подчеркнем, что в результате деятельности биржи продавец приобретает уверенность, что он продаст товар по известной ему цене, а покупатель уверен, что он товар купит и, что очень важно, тоже по известной цене – ведь определенность в мире бизнеса ценится очень высоко!

 

Срочная торговля

Вот в этом месте мы вплотную подошли к главному «секрету» биржи – срочной торговле, или, если использовать общепринятый термин, фьючерсной торговле. Покупатель выходит на биржу с заявкой, в которой выражает намерение приобрести определенное количество товара, при этом указывает желательное время поставки этого товара и адрес (город и склад), по которому товар должен быть поставлен. Если предложенная цена устраивает поставщика (а она должна быть реалистична и основываться на реальных данных, сложившихся в ходе состоявшихся торгов), то заключается контракт на поставку, согласовывается сумма платежа, и стороны приступают к исполнению контракта: то есть одна из сторон должна оплатить к условленному сроку товар, а вторая сторона – его поставить. В принципе все не так сложно, хотя на практике в реальных контрактах оговариваются все возможные случаи и нюансы во всех возможных подробностях, включая, естественно, штрафы за неисполнение договора одной из сторон. Все их перечислять нет никакого смысла.

Такая организация торговли, когда товары фактически «заказываются» по определенным ценам, как бы, сглаживает возможные и неизбежные в рыночных условиях колебания цен и регулирует объемы поставок. Покупатель, посмотрев на биржевые сводки, видит, что, например, цена на нефть по трехмесячным контрактам стоит 90 долларов за баррель. («Barrel» по-американски – бочка, мера объема, равная 159 литрам). Это дает ему основания для дальнейших размышлений, относительно того, когда стоит пополнять свои запасы, то есть, заключать новые контракты на поставку, каковы будут его издержки по производству изделий на собственном производстве, а, значит, и текущая прибыль, а также, сможет ли он, исходя из этого, продолжать строительство собственного коттеджа и стоит ли заехать в ближайшее воскресенье в салон по продаже морских катеров…

Стоит упомянуть и еще один момент, связанный с ценами. Если вдруг по каким-то причинам цена пошла вниз, то понятно, что количество желающих купить товар возрастет (даже, если сейчас не нужно, то приобретет впрок). Спрос увеличится, а значит, возрастет и цена, которая вернется на прежний, как говорят профессионалы «равновесный» уровень. По тем же причинам – спроса и предложения – цена не может взлететь слишком высоко (отдельные спекулятивные товары и чрезвычайные ситуации мы не рассматриваем). Если «справочные цены» будут чрезмерными, то часть покупателей воздержится от заключения новых контрактов и цены поползут вниз. Понятно, что излагается теоретический механизм ценообразования, который действует в тенденции.

 

Ценные бумаги и фондовая биржа

Торговля ценными бумагами осуществляется на, так называемой, фондовой бирже. Принципы торговли те же, вот терминов и особенностей торговли намного больше и именно они фигурируют в романах.

 

Брокеры и дилеры

Начнем с того, что на фондовой бирже непосредственно сделки осуществляют, так называемые, профессиональные участники фондового рынка. Это специально обученные дипломированные (имеющие специальный сертификат об образовании и лицензию на право работы на рынке, выданную уполномоченным на это органом) специалисты, выполняющие поручения своих клиентов по купле или продаже пакетов ценных бумаг.

Принято разделять работающих на рынке профессионалов на дилеров и брокеров. Операции они проводят одни и те же. Разница только в том, что брокеры работают по заказам клиентов и на средства клиентов, в то время как дилер имеет право осуществлять сделки, как за счет клиента, так и на свои собственные средства. При этом, практически во всех странах с развитой культурой биржевой торговли, посреднику (брокеру или дилеру) строжайшим образом, вплоть до уголовного преследования, вменяется в обязанность при совершении сделок в первую очередь неукоснительно соблюдать и обеспечивать интересы клиента даже вопреки собственным.

В литературе употребляются термины брокеры и дилеры, однако не стоит думать, что это некие одинокие искатели биржевой удачи. Большинство из них представляют достаточно крупные фирмы с приличными оборотами, и, соответственно, доходами: ну, а в слепую удачу, никто уже давно не верит. Все сделки опираются на хитроумные статистические и математические расчеты, с применением компьютеров и сложнейших программ прогнозирования котировок, за разработку которых присуждают премии на уровне нобелевских.

Допустим, с посредниками разобрались. Без них на рынке делать нечего. Но кто же выходит на рынок? Почему нужна такая армия посредников?

 

Участники фондового рынка

Причины выхода клиента на фондовый рынок могут быть самые разные, но удобнее разбить их на две группы. Первая группа причин обусловлена непосредственной производственной необходимостью. Допустим, предприниматель решил расширить производство и ему нужны деньги для соответствующих инвестиций. На помощь приходит фондовый рынок. Следуя определенной процедуре, предприниматель с помощью своего банка и брокера готовит к выпуску пакет акций, который продается на рынке, а деньги используются для развития.

Мало кто из интересующихся экономикой не слышал о процедурах слияний и присоединений предприятий. Без купли-продажи пакетов акций (или их обмена) такая операция немыслима. В странах с развитой рыночной экономикой такие операции отнюдь не экзотика, а повседневная рутина. Например, какому-то предприятию, согласно его стратегии развития необходимо внедриться в какой-нибудь регион, а там уже такое производство налажено, но дела идут не слишком хорошо. Начинаются переговоры о продаже этого предприятия (то есть его акций) новому владельцу, который готов вдохнуть в него новую жизнь, естественно, с помощью денежных вливаний или менеджмента. А другому предприятию, например, хочется расширить ассортимент выпускаемых товаров, поскольку дальнейшее наращивание «традиционной» для него продукции уже невозможно.

В этом случае покупается какое-нибудь родственное производство (причем родство может просматриваться по нескольким линиям – одна и та же клиентура, сходное сырье и т. д.). На практике нередки случаи приобретения предприятий, продолжающих производственный цикл. Например, предприятия по добыче сырья внедряются в его переработку или покупается сбытовая точка. Иными словами, предпринимательская жизнь кипит: кто-то что-то постоянно покупает, кто-то что-то, соответственно, продает, а брокерам и дилерам остается только успевать поворачиваться и заключать контракты.

 

Спекулятивные операции

Вторая группа операций непосредственно с производственными потребностями не связана. Это, так называемые, спекулятивные операций. Их смысл для продавцов и покупателей заключается в том, чтобы уловить разницу в ценовых колебаниях и сделать на них прибыль, короче говоря: дешево купить и дорого продать, но для того, чтобы что-то купить или продать необходимо, как мы уже знаем, заключить определенные виды сделок. Итак, встает вопрос: какие же виды сделок (или, если хотите, виды игры на ценных бумагах) существуют?

Собственно, в основе всех видов сделок, нацеленных на получение прибыли, заложено свойство ценных бумаг постоянно менять свою цену или приносить дивиденды, понятно, что речь идет об акциях предприятий. Кстати заметим, что цена бумаги, которая складывается в каждый данный момент на бирже, называется «котировкой». В биржевых сводках указывается цена (котировка), по которой бумага предлагается к продаже (обычно немного выше), то есть, та, по которой ее можно купить.

Самый простой вид вложений в ценные бумаги в расчете на получение прибыли заключается в покупке пакета ценных бумаг и ожидании, что он ежегодно будет приносить определенный доход виде дивидендов или же сам будет расти в цене, и его можно будет продать после того, как его цена ощутимо возрастет. Понятно, что такие вложения относятся или к бумагам солидных устойчивых предприятий и компаний, которые выглядят непотопляемыми, и, поэтому, служат гаванью для сбережений, или же напротив, ассоциируются с молодыми компаниями в развивающихся и набирающих популярность отраслях и видах производств. В этом случае расчет делается на возможность купить пакет за небольшие деньги, а потом продать его с многократной прибылью. Риск в этом случае велик, но не исключен и весьма соблазнительный выигрыш.

Несмотря на очевидную разницу между данными видами вложений в ценные бумаги, их объединяет одно: они рассчитаны на достаточно длительную перспективу. Инвестор должен запастись достаточно продолжительным временем и терпением, чтобы дождаться результата.

 

Форварды и фьючерсы

Повседневная жизнь биржи бурлит от другого класса сделок, тех, которые совершаются на короткий срок – месяц, квартал. Они имеют практически полностью спекулятивный характер, смысл которого заключается в том, что стороны договариваются сегодня о поставке через определенный срок оговоренного пакета ценных бумаг, но особенность заключается в том, что расчеты между ними производятся по цене того дня, когда заключается сделка. Вот такие сделки и называются форвардными, то есть, нацеленными на будущее и именно с такими сделками проводятся все эти игры на повышение и понижение.

 

Медведи

Итак, игра на понижение. Сторона, которая ожидает понижение курса бумаги определенной компании, например, через три месяца находит партнера, который готов купить эту бумагу. Причины могут быть разные – он может придерживаться иного мнения, а может быть, такие бумаги по каким-то причинам требуются его клиенту. Стороны заключают соответствующий договор о сделке, в котором отмечено, что поставщик бумаги такого-то числа по такой-то цене обязан продать, а вторая сторона – купить пакет бумаг определенной компании. И расходятся по своим делам. Когда наступает срок, поставщик спешит на биржу и покупает необходимые бумаги, чтобы выполнить контрактные условия. Если его расчет был верен, и цены упали, то он покупает пакет дешевле относительно контракта, и положительная разница оседает на его счете. Но может быть и наоборот, цены выросли, тогда поставщик оказывается в проигрыше. Ведь он покупает бумаги по ценам дня, а с покупателем рассчитывается по ценам, зафиксированным в контракте.

 

Быки

При игре на повышение происходит все то же самое, только наоборот. Покупатель, внимательно изучив движение курсов различных бумаг, приняв во внимание другие факторы, влияющие на котировки, ожидает, что бумаги определенной компании подорожают в ближайшее время. Он находит продавца, который готов удовлетворить его спрос. Соответственно, заключается контракт, и через некоторое время счастливый приобретатель платит за подорожавшие бумаги сумму в соответствии с контрактом, то есть по более низким ценам.

Означает ли, что его поставщик обязательно в проигрыше? Да – если сделка разовая, то есть в том виде, в каком она описывается учебных пособиях. К изолированному представлению сделки прибегают для наглядности и простоты понимания, но ведь дилеры и брокеры потому и называются биржевыми игроками, что постоянно находятся на этой арене. Они буквально опутаны сетью всяких сделок: ценные бумаги продают, покупают, на разные сроки, разных компаний, причем делают это непрерывно… Может быть, брокер продает бумаги, которые купил давно и еще дешевле, и, таким образом, он тоже получил прибыль (относительно ранее уплаченной суммы), а, может быть, продал пакет по поручению своего клиента, у которого свои резоны. А может быть… Да мало ли, что может быть. В конце концов, может быть, и проиграл в этой конкретной сделке, но «перекрылся» другими.

Наверное, самое время отметить, что те, кто играет на понижение курса, традиционно называются «медведями» (как бы давят курс вниз), а те, кто играет на повышение «быками», поскольку поднимают котировки на своих крутых рогах. В прежние времена, когда существовала более устойчивая специализация на играх на повышение и понижение, тех, кто играл и на росте курса, и на его понижении, называли «зайцами» по аналогии с прыжками зверька во время бега.

 

Виды спекулятивных сделок

Поскольку форвардные сделки имеют преимущественно спекулятивный характер, то реальная жизнь добавляет в них дополнительные краски и оттенки. Во-первых, на случай крупных проигрышей предусматриваются, как правило, отступные. То сеть, сторона, которая сильно ошиблась в расчетах, и, поэтому, перспектива краха и банкротства приобретает для нее вполне определенные контуры, может заплатить определенную сумму, освобождающую от обязанности выполнения условий контракта. Ведь бизнесу не нужны по большому счету потрясения, а все брокеры являются, хоть и соперниками, но все-таки партнерами. Ошибиться может каждый, и каждый понимает, что биржевая игра сопряжена с большим риском. Цель игрока – получить и получать прибыль, а не сорвать одноразовый куш и утопить партнера-соперника.

Но, это все-таки игра на деньги и ради денег, поэтому предусмотрен вариант и для другого поворота событий. Если цена изменилась незначительно и потенциальный доход выглядит мизерным, то зачем же мириться с тем, что время и усилия потрачены впустую? Вовсе не стоит! В определенных случаях (например, в периоды «вялого» рынка, когда котировки меняются незначительно) стороны включают в контракт пункт о «кратности» сделки. Такая «поправка» предоставляет возможность искусственно увеличить объем сделки в несколько раз (цифра оговаривается в контракте), чтобы получить более ощутимый объем дохода.

Ярко выраженную спекулятивную основу имеют сделки с названиями «опцион». Опцион, происходящий от латинского корня, означающего выбор, предоставляет одной из сторон право купить или продать определенный вид ценных бумаг по определенной цене, то есть, действительно, речь идет о выборе. На первый взгляд, условие странное, но, биржевых игроков оно вполне устраивает, поскольку, когда наступает срок исполнения контракта, поставщик бумаги выбирает то, что ему выгоднее в зависимости от сложившегося на день поставки курса: если бумага подешевела, он ее продает по зафиксированной в контракте цене, купив дешевле, а если подорожала, то покупает, естественно, по контрактной цене.

Высокоспекулятивными сделками являются «фьючерсы». Отличие от «форвардов», о которые речь шла до сих пор, у этих сделок не только лингвистическое. Собственно оба термина предполагают, что событие произойдет в некотором будущем времени. Однако с экономической и юридической точки зрения отличия существенные. Форвардные сделки предполагают обязанность купить или продать, а фьючерсы – только право на совершение сделки! Разница существенная.

 

Курс ценных бумаг

Ключевым понятием во всех сделках с ценными бумагами является курс, котировка бумаги или ее цена. Если не вдаваться в тонкости, то все вышеперечисленное, по сути, мало отличается друг от друга, если вообще можно найти различия. Для «пользователя» это означает, сколько нужно заплатить, чтобы стать владельцем данной бумаги. Теоретический или базовый курс бумаги определяется очень просто. Поскольку в рыночной экономике, где движущим мотивом является получение прибыли, то и стоимость ценной бумаги оценивается на основе прибыли, которую она может принести ее владельцу. Акция приносит доход в виде дивиденда, то есть, части прибыли предприятия, приходящейся на одну акцию. Это потенциальному покупателю понятно. Но прежде, чем купить акцию, то есть потратить на нее сбережения, покупатель внимательно оглянется вокруг и изучит другие инструменты – может быть они более прибыльные.

Но, допустим, по каким-то соображениям, он остановился все-таки на акции определенного предприятия. Сколько же она должна стоить? Ответ таков – ее цена равна сумме банковского депозита, который приносит доход, равный дивиденду. При этом ставка по депозиту принимается равной ставке рефинансирования центрального банка данной страны. Такое достаточно категоричное утверждение основывается на законе усреднения нормы прибыли в рыночном хозяйстве, согласно которому в различных отраслях и видах производств процент прибыли на вложенный капитал должен быть приблизительно одинаковым или, во всяком случае, стремиться к усреднению.

Это базовый курс, своего рода отправная точка, а дальше вступают в силу разнообразные «корректирующие» факторы. Например, отрасль, в которой данное предприятие действует и неплохо себя чувствует в финансовом отношении в настоящее время не имеет заметных перспектив для дальнейшего долгосрочного развития, скажем, паровозостроение. Понятно, что покупать акции в расчете, на бурный рост их курса вряд ли стоит (хотя предприятие может удачно перестроить свои производственные программы и, в перспективе, преуспевать, но это другая история). Поэтому и ажиотажный спрос на акции в паровозостроении маловероятен, а, значит, и курс поползет вниз.

Но в жизни встречается, особенно в эпоху научно-технического прогресса и вариант с энергичной компанией в отрасли, переживающей расцвет и расширение. Котировки акций, естественно, будут несколько выше, потому, что многие захотят участвовать в дележе пирога будущих прибылей. Это факторы – базовые. Но есть и конъюнктурные. Допустим, компания опубликовала годовой отчет с блестящими цифрами по прибыли и, в том же отчете, сообщила о программах развития, выпуске новой продукции, завоевании новых географических рынков. Что будет с котировками ее ценных бумаг? Конечно, они чуть подрастут. А если компания замешана в скандалах, налоговых махинациях или чем-нибудь похуже? Надо ли уточнять, что спрос на ее акции ослабнет, а цены на них двинутся вниз. Помимо экономических факторов могут быть и политические, и социальные и многие-многие другие… Все эти обстоятельства принимаются во внимание брокерами и дилерами. На основании всестороннего анализа они принимают решения относительно каждой конкретной сделки: что купить, на какой срок, по каким ценам, на каких условиях, а что, вовремя продать и снова купить, но уже что-то другое и по другой цене.

 

Экономическая роль фондовой биржи

Невольно возникает вопрос – весь этот колоссальный механизм, требующий организационных расходов, оснащенный в современных условиях новейшей электронной и вычислительной техникой, с привлечением огромной армии образованных молодых людей работает только ради удовлетворения материальных и моральных амбиций кучки спекулянтов? Не слишком ли? Действительно, на поверхности явлений биржа выглядит как чисто спекулятивный механизм, да еще несущий угрозу крахов и кризисов! Однако в своих глубинных, да и не слишком глубинных основах, биржевой механизма имеет серьезный экономический смысл.

С товарной биржей понятно. На этой площадке всегда можно продать товар, всегда можно купить необходимый товар, а главное – по справедливой, естественно, в допустимых пределах, цене!

С фондовой биржей дела обстоят и так, и не так. На этой площадке тоже можно купить акции, можно продать, а котировки складываются не произвольно, а на основе массового спроса и предложения, что гарантирует их равновесность и «справедливость» как говорят экономисты. Но есть и еще кое-что, что заставляет не только мириться с «ордой» спекулянтов, но и поддерживать и поощрять биржевые площадки.

Во-первых, биржа предоставляет возможность предприятиям (при соблюдении определенных требований) разместить (продать) свои акции и, таким образом, получить деньги на собственное развитие. Это, так называемое, первичное размещение акций (IPO-Initial Public Offering). Спекулятивные сделки осуществляются на вторичном рынке в процессе их последующей купли-продажи, при этом площадка для совершения сделок, собственно, одна – термины «первичный» и «вторичный» рынок относятся к типу проводимых торгов.

Во-вторых, может осуществляться, так называемый, перелив капитала из отрасли в отрасль. Так, владельцы акций бесперспективных предприятий постепенно продают свои акции, покупая ценные бумаги передовых модернизированных заводов, предоставляя им деньги на дальнейшее развитие. Таким образом, биржа обеспечивает структурную перестройку промышленности, снабжая передовые отрасли средствами, в то время как отсталые отрасли и производства постепенно покидают промышленную арену.

Биржевой механизм обеспечивает не просто механический «перелив» средств, а перелив именно в перспективные отрасли, компании, имеющие будущее. Действительно – покупатель стремится приобрести те акции, которые обещают доходность, по крайней мере, на ближайшую перспективу, а, консервативный инвестор, и на долгосрочную. А это напрямую относится и к развивающимся отраслям и к хорошо управляемым компаниям.

Для более полной и адекватной, с точки зрения потребностей хозяйственного развития, реализации функции распределения инвестиционных ресурсов в ряде стран наряду с «основной» или «главной биржей», сформировались площадки, на которых торгуют ценными бумагами определенной группы компаний или определенным видом ценных бумаг: например – акциями компаний, занятых в высокотехнологичных отраслях; акциями компаний, которые начинают свою деятельность; акциями компаний, которые заняты в сфере среднего и, даже, мелкого бизнеса и так далее. Специализация бирж позволяет более полно и «тонко» учесть весь спектр деловой активность, дать шанс реализовать все возможности, связанные с бизнесом. Такие компании знают куда идти, а специфические покупатели, также, осведомлены о специализированных площадках. Поскольку торговля каждым видом ценных бумаг имеет свою специфику, на таких площадках работают специально подготовленные сотрудники.

В-третьих, в ходе торгов устанавливаются, так называемые, «справедливые» цены, что также имеет прямое отношение к эффективности размещения средств. Инвестиции осуществляются не по завышенным и не по заниженным ценам, а по тем, которые в настоящее время оптимальны с позиций развития экономики, так как они складываются в результате столкновения массового спроса и массового предложения. При этом особенно важно то обстоятельство, что и покупатели, и продавцы, что весьма важно для формирования именно «справедливой» (или «объективной») рыночной цены, должны быть независимыми, осведомленными, то есть, информированными обо все аспектах предстоящей сделки, и, вообще, о характере операций на бирже, имеющими намерение и соответствующие средства для осуществления сделки, а не просто – любопытствующими.

 

Инсайд

Нельзя не упомянуть об «инсайдерской» информации, то есть, той информации, которой обладают допущенные к внутренним финансовым тайнам сотрудники корпораций: например, кому-то стало известно, что некий «толстосум» собирается приобрести крупный пакет акций какой-либо компании. Естественно, спрос на эти бумаги вырастет, вырастет и цена. Но бумаги «мистеру-твистеру» очень нужны и он их купит, поэтому, любой брокер не откажется от такой информации. Или, другой пример, сотрудник бухгалтерии узнал о грядущих тяжелых временах для компании. Если вовремя «слить» информацию знакомому биржевому игроку, он постарается вовремя избавиться от таких бесперспективных бумаг.

Законодательство, направленное на пресечение инсайда, крайне жесткое. И дело даже не в том, что кто-то может не совсем честно обогатиться, а в том, что инсайд «ломает» биржевой механизм, то есть выхолащивает из него суть и лишает экономику механизма, концентрирующего ресурсы и распределяющего его по отраслям, видам производств и предприятиям, наиболее эффективным и рациональным способом.

 

Коллективные инвесторы

Еще одна важная, а может быть и самая важная в масштабах всей национальной экономики, особенность биржи кроется в составе участников, принимающих участие в биржевой игре. Речь идет о коллективных инвесторах. К ним относятся различные пенсионные фонды, строительные общества, с помощью которых граждане решают свои ипотечные проблемы, страховые компании. Одним словом, все организации или фонды, которые собирают средства населения с определенными целями, накапливаются на счетах до момента их использования по назначению, а чтобы они не лежали без дела и приносили прибыль и самим организациям, и их участникам, то средства «отправляют» на фондовый рынок. Выгода просматривается по двум направлениям: владельцы средств получают дополнительные доходы, а экономика средства для развития.

Таким образом, фондовая биржа выступает в качестве эффективного механизма превращения средств населения, да и других временно свободных средств в инвестиции, то есть развитие экономики со всеми позитивными последствиями в виде рабочих мест, товаров и заработной платы. По оценкам на руках у населения находится до триллиона долларов. При этом, необходимо подчеркнуть, что биржевые операции, владение акциями приобретает смысл, когда речь идет о крупных суммах и крупных пакетах. Разрозненные акции приносят владельцу скорее моральное удовлетворение. Именно поэтому в рыночных экономиках с солидной историей так развиты различные фонды, общества, которые занимаются профессиональным размещением средств граждан на рынке.

Прибыль, полученная от крупных (коллективных) вложений, да еще осуществленных профессионалами, делится между участниками фондов. Тезис о бесперспективности владения мелкими пакетами акций получил, по крайней мере, одно наглядное практическое подтверждение. Когда в 70‑х годах прошлого века к власти в Великобритании пришли консерваторы, они осуществили масштабную кампанию приватизации. Акции предприятий были буквально распылены среди населения. Но… прошло всего несколько лет и все эти ценные бумаги, удостоверяющие право на владение частичкой предприятия, без какого-либо принуждения стянулись в крупные пакеты, принадлежащие состоятельным людям.

К числу таких «игроков» относятся и банки, для которых фондовый рынок выступает не только возможностью размещения активов, но и обязательным условием функционирования, в том числе, в связи с определенными требованиями регулятора, заботящегося о стабильности банковской системы. Дело в том, что с помощью купли или продажи пакетов ценных бумаг, банки регулируют свою ликвидность, то есть, наличие средств для выполнения обязательств перед клиентами. В том случае, если у банка появляются свободные деньги, но нет возможности их немедленного вложения, он покупает пакет ценных бумаг на рынке. Почему? Потому, что когда деньги банку потребуются срочно (в силу каких-либо обстоятельств, например, крупный клиент вдруг закрывает свой депозит), то пакет ценных бумаг всегда можно продать и получить необходимые средства. А если деньги размещены в другие активы, то превратить их в ресурс для проведения необходимой операции не так просто. Например, кредитование является основной операцией банка, кредитование приносит неплохой доход. Но если средства предоставлены в виде кредита предприятию, то их придется ждать до окончания срока договора, их нельзя потребовать до окончания срока договора, поэтому в портфеле любого банка должны быть ценные бумаги, которые пользуются постоянным спросом на бирже.

Кроме всего прочего, биржа сама является заметным субъектом экономических отношений. В странах, где сложились крупные финансовые центры, на оборудование торговых площадок затрачиваются значительные средства, которые идут на закупку конторского оборудования, компьютеров, средств связи, множительной техники, расходных материалов. Все эти необходимые для работы материалы поставляются многочисленными компаниями, которые дают работу населению. А непосредственно участвующие в торгах брокерские и дилерские компании, обслуживающие юридические и аудиторские компании? Численность их персонала отнюдь не мизерная. С учетом неплохих личных доходов они вносят немалый вклад в развитие розничной торговли, предъявляют спрос на рекреационные услуги: театры, рестораны, спортивные комплексы.

 

Риски

Значение и роль фондовой биржи переоценить трудно, в ее механизм вовлечены практически все граждане страны и все предприятия, в ходе операций «прокручиваются» астрономические суммы. Причем, эти операции далеко не безрисковые. Помимо «обычных» рисков, сопутствующих бизнесу в принципе (риски неплатежей, сбои в средствах связи, резкое негативное изменение экономических условий и так далее) торговле ценными бумагами, фондовой бирже присущ серьезный специфический риск. Дело в том, что на фондовой бирже торгуют не товаром, а ценными бумагами, которые, по сути, являются лишь удостоверением на право владения. Экономисты, в таком случае, говорят о «титуле» собственности. Вот в этом отрыве предмета торга от реального «товара» и кроется потенциальный риск. Заметим, что «бумажная» торговля характерна не только для фондовой биржи. На товарной бирже, в отличие от ярмарки, несмотря на название, тоже торгуют «бумагами» – контрактами на поставку товара, а не самим товаром в материальной форме. На товарной бирже, как и на любой другой, совершаются сделки «на срок», а, значит, присутствуют разнообразные деривативы, гибридные бумаги и другие инструменты, по сути, оторванные от реальных материальных ценностей в виде зерна, нефти или металла и совершенно «забывшие» свое изначальное происхождение.

В реальной жизни с одной и той же бумагой совершаются многочисленные сделки, каждая из которых сама по себе рискованна, а главное, что объем операций с данными бумагами на определенном этапе развития начинает намного превосходить те реальные ценности, которые они представляют. Особенно это относится к, так называемым, деривативам, то есть производным ценным бумагам. Если акция или товарный контракт хоть как-то связана с реальными ценностями (станками, зданиями, автопарком предприятия), то дериватив, который является «производной» ценной бумагой «второго» и, даже «третьего» порядка, практически теряет всякий материальный смысл и превращается в чисто спекулятивный инструмент. Вот это обилие бумаг на огромные суммы и называется финансовым пузырем. А если добавить валютный курс и банковский кредит, которые, как правило, присутствуют в таких сделках? Да еще учесть, что сделки совершаются на срок, за который в нашем неспокойном мире может произойти все, что угодно?

 

Регулирование деятельности биржи

Можно ли оставить такие риски без внимания со стороны регулирующих органов? Вопрос даже не риторический, поскольку ответ абсолютно очевиден. Конечно же, нет! Деятельность фондовой биржи, вернее, оборот ценных бумаг, сделки с ценными бумагами контролируются сразу по нескольким направлениям. Забегая немного вперед, отметим, что деятельность биржи как рыночного института контролируется и регулируется организациями государственными или близкими к ним по содержанию, поведение участников рынка находится под надзором самого сообщества, например, в виде ассоциаций профессиональных участников фондового рынка.

Во-первых, под жестким законодательным контролем, который проводится в жизнь специальными органами находятся все участники торгов (в разных странах они называются по разному, но, как правило, в развитых странах существуют специальные комиссии, агентства или организации с иными названиями с полномочиями на уровне министерств). Дилеры и брокеры, имеющие статус «профессиональных участников рынка», должны получить соответствующий сертификат (документ может называться как угодно – важен смысл), дающий им право работать на этом рынке. Удостоверяется как профессионализм, так и допуск на рынок, то есть, лицензия участника. Такой документ выдается лицензированными заведениями после достаточно жесткого и непростого экзамена претендентов.

Во-вторых, высокие требования предъявляются к компаниям, которые выходят на фондовый рынок. Требования предъявляются и к самим компаниям, и к бумагам, которые они собираются выставить на торги. Все требования перечислять непродуктивно, но, очевидно, что в первом ряду стоят вопросы финансовой устойчивости компании, отсутствия претензий и санкций со стороны регулятора, перспективы дальнейшего развития и многие-многие другие, характеризующие фирму, естественно, с положительной стороны.

И, наконец, за долгие годы и, даже, века существования отработан механизм регулирования или управления деятельностью самой биржи. Как правило, она построена на принципах акционерного общества, участниками которого являются наиболее уважаемые в мире бизнеса компании и учреждения, банки. Избирается биржевой комитет, а также, органы повседневного текущего регулирования деятельности биржи, действующие на основании устава и специально разработанных регламентов.

Деятельность биржи внимательнейшим образом отслеживается, не допускаются никакие нарушения или сбои в ее работе, поскольку ошибки имеют слишком высокую цену. Отметим только одно, когда цены на бирже выходят за определенные границы, регулирующие органы имеют право приостановить торги на определенное время с тем, чтобы не допустить «обвала», краха и других нежелательных катастрофических последствий для экономики и, соответственно, граждан страны. Ведь биржевая паника обладает «самораскручивающимся», лавинообразным эффектом. Например, акции какого-то предприятия поползли вниз, да еще распространился слух о том, что дела у этого предприятия в совершенно запущенном состоянии, то начинается «сброс» бумаг, который действительно усиливает тенденцию к понижению и кривая падения становится круче. Поскольку многие сделки связаны друг с другом, в падение вовлекаются и другие бумаги. Если процесс не пресечь самым решительным образом, то наступает крах и расстройство механизма, в чем никто не заинтересован.

 

Деловая информация

Вся биржевая «игра», назовем ее так, хотя биржа является серьезным механизмом и фактически центром рыночной экономики, базируется на развитой и мощной информационно-аналитической культуре. Без подробной и четкой информации относительно процессов и тенденций, имеющим отношение к экономике в целом, отдельным отраслям и ведущим компаниям, работа брокеров и дилеров невозможна. Все действия рыночных игроков опираются на тщательно подобранную и достоверную информацию, скрупулезный анализ, прогнозные результаты, поэтому каждая дилерская и брокерская фирма, по сути, является продвинутым аналитическим центром, владеющим новейшими методами анализа рынка с применением компьютерных программ и математического инструментария. Красноречивый пример: в последние годы Нобелевские премии по экономике не раз присуждались за разработку методов исследования финансового рынка.

В крупных международных финансовых центрах (Лондоне, Нью-Йорке, Цюрихе, Франкфурте на Майне) процветают независимые информационно-аналитические компании, в изобилии издаются газеты и профессиональные бюллетени по отдельным вопросам и аспектам, выводятся и становятся достоянием общественности тенденции движения рынков, публикуются котировки ценных бумаг, отчетность компаний и, вообще, любая, даже самая, казалось бы, незначительная информация. Когда речь идет об очень больших деньгах, мелочей не бывает!

Также действуют всевозможные школы, существуют постоянные семинары, курсы повышения квалификации, проводятся конгрессы и конференции, на которых коллеги-конкуренты обмениваются опытом.

Особенность биржевой игры заключается в том, что это игра с нулевой суммой, то есть сумма выигрышей одних точно равна сумме проигрыша других и, именно поэтому, всем и все время быть в плюсе невозможно. Биржевая игра – удел информированных и хорошо вышколенных профессионалов, а не отдельных искателей финансовых приключений. Итог в такой игре, к сожалению, не только предсказуемый, но и неоднократно подтверждался практикой.