«Денежный коммунизм» из призрака превращается в реальность

 

То, что сегодня происходит в финансовой системе стран «золотого миллиарда», некоторые шутники называют «денежным коммунизмом». Речь идет о том, что деньги во многих странах Запада стали… бесплатными. В том смысле, что деньги можно получить в долг без процентов. А в некоторых случаях получателю денег еще приплачивают «премию». То есть деньги стали даваться под нулевой или даже отрицательный процент.

168 лет назад Карл Маркс в «Манифесте коммунистической партии» написал: «Призрак бродит по Европе – призрак коммунизма». Переиначивая его слова, можно сказать, что по Европе в начале нынешнего века начал бродить «призрак» «денежного коммунизма». А сегодня, в 2016 году это уже не «призрак», а вполне «объективная реальность, данная нам в ощущениях». Более того, зародившись в Европе, «денежный коммунизм» уже начинает бродить и за ее пределами, в других странах «золотого миллиарда».

 

Основные вехи становления «денежного коммунизма»

Напомним этапы становления «денежного коммунизма».

1. Уже в конце прошлого века реальные процентные ставки по многим операциям с ссудным капиталом стали уходить в минус. Номинальные процентные ставки по кредитам, займам, долговым бумагам, депозитам и другим финансовым инструментам были положительными, но они нередко «съедались» инфляцией и в результате обесценения валют.

2. После мирового финансового кризиса 2007–2009 гг. Центробанки ряда европейских стран (первые из них – Дании и Швеции) установили отрицательные процентные ставки по своим депозитам. Позднее (в 2014 году) к этому клубу Центробанков присоединился Европейский центральный банк (ЕЦБ). Последним членом клуба стал Центробанк Японии (ввел отрицательную ставку с 1 февраля 2016 года).

3. На отрицательные процентные ставки по депозитам стали переходить коммерческие банки некоторых стран. Особенно в этом преуспели банки Швейцарии.

4. Центробанки некоторых стран стали применять отрицательный процент и по активным операциям, например по операциям РЕПО (в частности, Центробанк Дании). У Европейского центрального банка базовая ставка находится на нулевой отметке.

5. Параллельно казначейства (министерства финансов) ряда стран после финансового кризиса 2007–2009 гг. стали практиковать отрицательные проценты по своим долговым бумагам (облигациям).

6. С прошлого года некоторые коммерческие банки Дании и Бельгии стали выдавать ипотечные кредиты с «премией», т. е. под отрицательный процент.

7. Появились прецеденты эмиссии некоторыми компаниями корпоративных облигаций с отрицательным процентом.

Прецеденты введения отрицательного процента имеются практически по всем основным видам операций с использованием ссудного капитала. Отрицательный процент захватывает все новые сегменты экономики и усиливает свое влияние на общую экономическую ситуацию. Теперь начинается активный марш отрицательного процента по странам «золотого миллиарда». Но все-таки есть основания полагать, что «количество перейдет в качество» именно в Европе, где зародился «денежный коммунизм».

 

Последние новости о марше «денежного коммунизма»

2 июня Европейский центральный банк (ЕЦБ) подтвердил, что его базовая ставка на ближайший квартал останется на нуле (она была установлена на этой планке 10 марта). Более того, президент ЕЦБ Марио Драги уже заявлял, что не исключает установление отрицательной базовой ставки. Отметим, что базовая ставка ЕЦБ – ориентир, который используется для установления процентных ставок коммерческих банков. На нее также ориентируются долговые бумаги с плавающими процентными ставками (а таковых в Европе большая часть).

Немецкий Центробанк (Bundesbank) размещает на своем сайте статистику по процентным ставкам государственных облигаций Германии. 6 июня средняя ставка по таким облигациям впервые опустилась ниже о и составила минус 0,02 %. Предыдущий «рекорд» равнялся о и был установлен в апреле этого года. На данный момент все государственные облигации Германии со сроками погашения до 9 лет имеют отрицательные процентные ставки. Денежные власти Германии намекают, что в ближайшее время не исключается, что в минус уйдут даже 10-летние бумаги.

По данным Национального Швейцарского банка, в Швейцарии в марте были выпущены долговые государственные бумаги со сроком погашения в 2030 году, причем они имели купон с фиксированным процентом, равным 0,5. А уже в начале июня там была выпущена новая серия бумаг с датой погашения в 2029 году (13 лет), причем их купон был уже нулевым. Это рекорд для таких «длинных» бумаг. Обратим внимание, что до сих пор в Европе в нуле или минусе были в основном бумаги с плавающими ставками. В данном случае речь идет о фиксированном проценте.

Европейская «зараза» добралась и до Японии. Через месяц после того, как Центробанк этой страны установил отрицательную ставку по своим депозитам, японское казначейство выпустило (с 1 марта 2016 г.) долговые 10-летние бумаги с номиналом в 100 иен и ставкой минус 0,024 %. О более «коротких» долговых бумагах Японии говорить не приходится. Еще в конце прошлого века, когда Европа жила при большом «плюсе», Япония уже практиковала эмиссию «коротких» бумаг с нулевыми ставками, пытаясь таким образом выйти из затяжной рецессии.

О бодром марше отрицательных ставок красноречиво свидетельствует опубликованная в первых числах июня многими СМИ информация рейтингового агентства Fitch Ratings: суммарная стоимость облигаций с отрицательной доходностью впервые превысила 10 трлн. долларов. Она выросла на 5 % по сравнению с апрелем и достигла в мае 10,4 трлн. долларов. К слову сказать, средняя доходность на мировом рынке государственных облигаций упала, по данным Bank of America Merrill Lynch, до нового рекордно низкого значения в 0,67 % годовых.

 

Эпидемия отрицательных процентов захватила корпоративные бумаги

Консервативные инвесторы, привыкшие покупать государственные долговые бумаги, сегодня в полной растерянности. Этой ситуацией пользуются корпоративные эмитенты бумаг, предлагая свои облигации с символическим процентом. Уже несколько лет наблюдается бум эмиссии корпоративных облигаций, получивших высокие оценки рейтинговых агентств. По данным Dealogic, за пять первых месяцев этого года (с января по начало июня) объем выпуска корпоративного долга в мире превысил 1 трлн. долл., и этот порог за аналогичный период достигается уже четвертый год подряд. Корпоративные бумаги выпускаются как с плавающими ставками, так и с фиксированными купонами. Пока еще ни одна компания не разместила облигации с фиксированной отрицательной доходностью, но гиганты мирового бизнеса Sanofi и Unilever уже выпустили бумаги с нулевыми купонами.

А вот у некоторых корпоративных облигаций с плавающей ставкой уже образовался минус. Вот данные из статьи «Корпоративные бонды присоединяются к клубу отрицательных ставок», опубликованной в Financial Times 2 июня (http://www.ft.com/intl/cms/s/o/e1a7dcao-285c-11e6-8ba3-cdd781do2d89.html#axzz4BR9WLiUk). Согласно облигационным индексам, составляемым банком Barclays, в еврозоне с отрицательной доходностью торгуются краткосрочные корпоративные бонды, номинированные в евро, более чем на 36 млрд. долл. Среди них – бумаги таких европейских и американских ТНК, как Johnson & Johnson, General Electric, LVMH и Philip Morris.

По оценке Tradeweb, корпоративные бумаги, обращающиеся на европейском рынке, номинированные в евро и учитываемые в основных индексах, находящиеся в минусовой зоне, составили в мае текущего года около 140 млрд. евро. Это порядка 5 % всех бумаг данного класса. Еще в марте таких отрицательных корпоративных бумаг было 4 %. Если же учитывать бумаги, номинированные в евро и не включаемые в индексы, то, по оценкам Tradeweb, таких бумаг в отрицательной зоне обращается на 380 млрд. долл. (http://www.reuters.com/article/eurozone-bonds-negative-idUSL5N1804WE). Если учитывать бумаги в швейцарских франках и иенах, цифра будет еще больше, полагают специалисты финансового информационного агентства Markit.

 

Тупики «денежного коммунизма». Негативный опыт ФРС США

Возникает закономерный вопрос: каким образом эмитенты бумаг торгуют себе в убыток? Сразу отметим, что за некоторыми исключениями пока убытков нет. Почему? – Потому, что государства и корпорации, осуществляющие первичное размещение бумаг, получают за них суммы, превышающие номиналы. Государственные облигации Германии, средняя доходность которых составляет – 0,1 %, с начала года благодаря росту цен принесли 4,2 % дохода, свидетельствуют данные Barclays. За тот же период на японских долговых бумагах можно было заработать 5,2 %, хотя их средняя доходность – минус 0,06 %. Пока на рынках действует непривычное для некоторых людей (изучавших экономику по старым учебникам) правило: чем ниже доходность (больше убыточность) бумаги, тем выше ее рыночная цена. Иначе говоря: процентные ставки уходят в минус, а бонус (превышение цены над номиналом бумаги) – в плюс.

Таковы парадоксы нынешней «рыночной» экономики. Но в том-то и дело, что она уже давно перестала быть рыночной. Последние остатки так называемого «рынка» уничтожены центральными банками. Такое уничтожение осуществляется под флагом так называемых «количественных смягчений» (КС). В США лишь недавно завершилась реализация трех программ КС, которые полностью парализовали американскую экономику. Там на протяжении многих лет был «денежный коммунизм», который выражался в том, что ключевая ставка ФРС США находилась в диапазоне от 0–0,25 %. При этом Федеральный резерв подобно пылесосу засасывал различные долговые бумаги, в том числе те, которые в старые добрые времена называли «мусорными». Теперь Америка не может выбраться из этого капкана. Недавнее повышение ставки ФРС всего на ¼ проц. пункта породило целую кучу негативных последствий для американской экономики и поставило мир на грань финансового кризиса. 14–15 июня пройдет очередное заседание совета управляющих ФРС США, на нем будет обсуждаться вопрос о возможном повышении ключевой ставки еще на четверть пункта. Думаю, что управляющие Федерального резерва на это не решаться.

 

ЕЦБ как могильщик Европы

А Европа в это время находится в апогее реализации своей программы КС. ЕЦБ должен в общей сложности «засосать» долговых бумаг на сумму 1,7 трлн. евро. Ежемесячная норма для ЕЦБ – 80 млрд. евро. К настоящему времени план уже наполовину выполнен. Создается эйфория благополучия, подобная той, которую испытывает наркоман после получения очередной «дозы». Президент ЕЦБ Марио Драги не желает извлекать уроки из американского опыта реализации программы КС. Программа КС, реализуемая ЕЦБ, и является разгадкой секрета того, что бумаги с отрицательным процентом торгуются с премией и обеспечивают видимость благополучия. Завершится программа КС и на следующий же день премия исчезнет, появится не только номинальный, но и реальный минус. Возникнет эффект «спускового крючка», который приведет Европу к финансовому коллапсу. Более того, финансовый коллапс Европы может стать «спусковым крючком», который спровоцирует глобальный финансовый коллапс.

В Европе среди политиков, бизнесменов и даже банкиров (не всех, а наиболее дальновидных) зреет недовольство политикой ЕЦБ. На днях главный экономист Deutsche Bank Дэвид Фолкертс-Ландау опубликовал разгромную статью под названием «ЕЦБ должен измениться», в котором крупнейший германский банк обвинил ЕЦБ в деструктивной политике, которая ставит под угрозу не только будущее самого банка, но и всей Еврозоны (http://www.forexpf.ru/news/2016/06/11/newsprint-519993.html). Европейские политики замерли в ожидании битвы между финансовыми гигантами Deutsche Bank и ЕЦБ. Европейские СМИ ожидают, что она может оказаться не менее захватывающей, чем предвыборные схватки между Хиллари Клинтон и Трампом.

Кстати, тема «денежного коммунизма» в Европе тесно связана с референдумом по вопросу о членстве Великобритании в ЕС (состоится 23 июня). Марио Драги уже пытался давить на Банк Англии, призывая его последовать примеру ЕЦБ и ввести отрицательные процентные ставки. Банк Англии недавно заявил, что пока воздерживается от такого шага. Таким образом, результаты референдума косвенно повлияют на решение вопроса о возможности установления «денежного социализма» в Великобритании. Евроскептики Туманного Альбиона, как известно, выступают против следования в фарватере политики ЕЦБ и к идеям «денежного социализма» относятся негативно.

 

Пикирующий процент западной экономики: 10 главных последствий

После финансового кризиса 2007–2009 гг. в западной экономике обозначилась тенденция быстрого падения процентных ставок. Процесс этот захватил все страны «золотого миллиарда», распространился на кредиты, банковские депозиты, долговые ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Все чаше процентные ставки достигают нулевых значений и даже уходят «под воду», т. е. становятся отрицательными. Процесс лишь начинается и может быть достаточно растянутым во времени. Со временем «под воду» может уйти вся финансовая система, т. е. все финансовые инструменты приобретут отрицательную доходность.

Примечательно, что падение процентных ставок в западных экономиках происходит на фоне сохранения крайне высоких процентов в экономиках стран периферии мирового капитализма (ПМК). В настоящее время базовые (ключевые) ставки Центробанков отдельных стран «золотого миллиарда» имеют следующие значения: США (Федеральная резервная система) – 0,25-0,50; Австралия – 1,75; Великобритания – 0,50; Канада – 0,50; Норвегия – 0,50. У ряда центральных банков процентные ставки имеют отрицательные значения: Япония – 0,10; Швейцария – 0,75; Дания – 0,75; Швеция – 0,50. У Европейского центрального банка, действующего в зоне евро (19 стран) процентная ставка установилась на нулевой отметке.

А вот картина по процентным ставкам Центробанков ПМК: Бразилия – 14,25; Российская Федерация – 10,5; Турция – 7,5; Колумбия – 7,0; Южная Африка – 6,75; Индия – 6,0; Китай – 4,35.

Сегодня эксперты, политики, экономисты и журналисты очень активно обсуждают тему падающей доходности кредитов и других финансовых инструментов, пытаются осмыслить феномен отрицательного процента. Обозначившиеся тенденции имеют большое количество последствий, меняют модели поведения участников рынка, экономическую и финансовую политику государств, отражаются на жизненном положении простых граждан, создают угрозы для стабильности развития на уровне отдельных государств и во всем мире. Попытаемся нарисовать схематично картину наиболее значимых последствий понижения процента в западных экономиках – как уже возникающих, так и могущих возникнуть в ближайшее время. Наиболее вероятными и значимыми являются следующие десять последствий.

Последствие первое. Бегство клиентов из банков. Речь идет о клиентах, привыкших размещать свои свободные средства на депозитных счетах. Уже сегодня коммерческие банки ряда стран стали устанавливать отрицательные проценты по депозитам. Особенно сложно сегодня найти банк с положительными процентами в Швейцарии. Впрочем, данной проблемой озабочены не только физические лица, но также компании и банки. В частности, коммерческие банки могут начать выводить свои средства с депозитов Центральных банков.

Последствие второе. Ожидается, что бегство физических лиц из банков будет осуществляться в сторону наличных денег. Резко возрастет спрос на физические деньги, которые граждане будут хранить либо под матрасом, либо в банковских ячейках. Не исключается, что возникнет система параллельных денег (наличных и безналичных), образуется «серый» рынок, на котором будут осуществляться сделки по обмену двух видов денег, установится валютный курс наличной денежной единицы по отношению к безналичной единице (с хорошей премией в пользу наличных знаков). Примечательно, что спрос на наличные деньги может резко возрасти и со стороны юридических лиц. Так, одна из ведущих немецких кредитных организаций – «Коммерцбанк» – заявила, что не намерена держать свои средства на «отрицательном» депозитном счете Центробанка и планирует перевести сотни миллионов евро в наличную форму и хранить их в своих сейфах.

Последствие третье. Со стороны физических и юридических лиц можно также ожидать активизации спроса на землю, недвижимость, другие материальные активы. Инвестиции в них будут альтернативой или дополнением к операциям по переводу безналичных денег в физические деньги.

Последствие четвертое. Ожидается резкое увеличение спроса на такой привычный для инвесторов актив, как золото и другие драгоценные металлы. В свою очередь, этот дополнительный спрос будет подталкивать рост цен на золото. Если в начале года цена тройской унции «желтого металла» была равна 1061,50 долл. США, то сегодня она перевалила за планку 1300 долларов (последний раз золото пересекало эту планку 15 августа 2014 года). Это произошло после того, когда Федеральный резерв 15 июня принял решение не пересматривать процентную ставку, оставив ее на уровне 0,25-0,50. Заявленный руководителем ФРС Джанет Йеллен план последовательного повышения базовой ставки ФРС явно срывается. Инвесторы начинают отворачиваться от доллара США, делая выбор в пользу золота. Эксперты прогнозируют, что к концу года золото достигнет планки в 1400 долл. за тройскую унцию.

Последствие пятое. Резко возрастет спрос на кредиты со стороны как физических, так и юридических лиц. С помощью дешевых или даже бесплатных кредитов они будут осуществлять, помимо всего, приобретения недвижимости, других физических активов, драгоценных металлов. Тем более возникнет массовый спрос на кредиты в случае, если ставки по ним приобретут отрицательные значения. Уже в настоящее время банки Дании и Бельгии выдают физическим лицам кредиты по отрицательный процент.

Последствие шестое. Уже в настоящее время многие институциональные инвесторы (особенно пенсионные фонды и страховые компании) испытывают серьезные финансовые трудности. Дело в том, что их активы формируются, прежде всего, за счет долговых бумаг, выпускаемых правительствами (казначействами) ведущих стран Запада. А эти бумаги стали уходить «под воду». На начало июня текущего года суммарный объем таких бумаг превысил 10 трлн. долл. По оценкам Deutsche Bank, на 1 февраля 2016 г. доля бондов с отрицательной доходностью составляла 25 % от мирового объема госбумаг. А за год до этого государственных облигаций со знаком минус было лишь 6,8 %. Но даже если доходность бумаг все еще положительная, то она недостаточна для того, чтобы пенсионные фонды и страховые компании могли в полном объеме выполнять свои обязательства. Сегодня появляется большое количество публикаций о кризисном состоянии пенсионных фондов США. В их активах бо́льшую часть бумаг составляют казначейские облигации с низкими процентными ставками, которые не позволяют покрывать текущие обязательства перед пенсионерами. Одни пенсионные фонды «проедают» свой основной капитал, другие вынуждены пользоваться кредитами. Эксперты еще в 2014 году предсказывали, что в течение ближайших 20 лет банкротство потерпят 85 % всех пенсионных фондов США. Процесс может ускориться, поскольку доходность казначейских бумаг США быстро падает. Если в конце 2015 года доходность 10-летних бумаг составляла 2,27 %, то в начале июня текущего года она была равна лишь 1,63 %.

В Европе, где пенсионные фонды вынуждены покупать местные облигации с отрицательными процентами, крах системы пенсионного обеспечения произойдет намного раньше.

Последствие седьмое. Многие крупные и крупнейшие корпорации пользуются возникшей ситуацией и начинают наращивать масштабы эмиссии своих облигаций, которые на фоне государственных облигаций выглядят более привлекательно, имеют положительные процентные ставки. Хотя эти положительные ставки по любым меркам очень скромные. Впрочем, некоторые корпорации с хорошей рыночной репутацией заявляют уже о планах эмиссии своих долговых бумаг с отрицательным процентом. Их процентная политика заключается в том, чтобы отрицательный процент корпоративных облигаций был более умеренным по сравнению с отрицательным процентом государственных бумаг.

Последствие восьмое. Поскольку международные резервы Центробанков формируются в значительной степени за счет покупки государственных долговых бумаг, то по мере ухода этих бумаг «под воду», доходность таких резервов превращается в убытки.

Последствие девятое. Оно зеркально противоположно предыдущему последствию и заключается в том, что государственные долги стран «золотого миллиарда» начинают незаметно «таять». Вот данные МВФ об относительном уровне государственного долга некоторых стран «золотого миллиарда» (% ВВП, 2015 год): Япония – 248; Греция – 178; Италия – 132; Португалия – 128; США – 106; Бельгия – 106; Франция – 97; Канада – 91; Великобритания – 89; Германия – 71. Для сравнения приведем значения того же показателя по некоторым странам ПМК: Индия – 67; Китай – 44; Филиппины – 37; Индонезия – 27; Россия – 18. Отметим, что государственный долг стран ПМК «таять» не может, т. к. кредиты и займы, получаемые этими странами, имеют весьма существенные положительные процентные ставки.

Последствие десятое. В силу резкого перепада уровней процентных ставок по кредитам и другим финансовым инструментам в странах «золотого миллиарда» и странах ПМК можно ожидать, что инвесторы и финансовые спекулянты из первой группы стран будут стремиться проникнуть на финансовые рынки второй группы стран. Впрочем, уже в настоящее время такой бизнес процветает, специалисты называют его «процентным арбитражем» (использование различий в уровнях процентных ставок). Желанию делать большие деньги на «процентном арбитраже» порой не могут воспрепятствовать ни экономические санкции со стороны Запада, ни валютные ограничения на капитальные операции со стороны стран ПМК. Значительная часть такого «процентного арбитража» – «теневой» бизнес.

Если попытаться коротко охарактеризовать последствия ухода финансовой системы Запада «под воду», то можно сказать: отрицательный процент подталкивает хозяйствующих субъектов тратить деньги, которых у них нет, и наращивать долг, по которому они никогда не будут платить. Ситуация более чем странная, в таком состоянии экономика и финансовая система находиться долго не может. Поэтому описанные выше последствия могут иметь краткосрочный характер.

Рыночные механизмы могут заблокировать дальнейшее развитие ряда процессов. Например, корпорации могут начать активно выпускать свои облигации с отрицательным процентом, но спрос на них может оказаться низким, а затем вообще упасть до нуля. Величина этого спроса, может, в частности, зависеть от соотношения отрицательных процентных ставок на корпоративные и государственные облигации. Инвесторы, сталкиваясь с «минусом» на всех рынках, будут принимать решения с учетом различий в уровнях «минуса».

Но самое главное, что система государственного управления экономикой и финансами, которая существует сегодня в большинстве стран мира, была сконструирована под положительные процентные ставки. Если денежные власти тех стран, где начался интенсивный переход к отрицательному проценту, успеют перестроить системы управления под новые реалии, тогда, вероятно, какие-то из названных выше негативных последствий удастся купировать. Однако, судя по тому, что мы сегодня наблюдаем, в странах «золотого миллиарда» либо не предпринимается попыток перестройки системы управления, либо делаются импульсивные попытки вернуться в «старое доброе время», когда процентные ставки были положительными. Но это никому не удается. Наглядный пример – ФРС США. Прошлогодние заявления денежных властей Америки о последовательном повышении процентной ставки (до 3.3,5 % в течение двух лет) наталкиваются на непреодолимые препятствия. Почти нулевые процентные ставки не сумели восстановить американскую экономику, ей требуются все новые и новые «инъекции» бесплатных денег. Все более там укрепляется партия сторонников присоединения Америки к клубу «отрицательных процентов», в котором состоят многие европейские страны и Япония.

Финансовая система все глубже погружается в болото отрицательных ставок и дефляции. Долгосрочные последствия такого погружения просчитать никто не может.

 

«Практические деньги», или Тихий бунт против «хозяев денег»

В конце августа текущего года в мировых СМИ прошла почти информация о проекте создания «практических расчетных денег» (utility settlement coin). К сожалению, на нее обратили внимание лишь узкие специалисты, широкой аудиторией она была почти не замечена. Лондонская Financial Times сообщила, что четыре ведущих мировых банка объединили усилия с целью разработки цифровой валюты, которую они надеются сделать стандартным инструментом расчетно-клиринговых операций для обслуживания сделок на рынках ценных бумаг (https://www.ft.com/content/1a962c16-6952-11e6-ae5b-a7cc5dd5a28c). Эта валюта получила рабочее название – «практические расчетные деньги» (ПРД).

Над проектом ПРД уже сравнительно давно работает швейцарский банк UBS. Система расчетов, основанных на ПРД, использует технологию блочных цепей («блокчейн»), лежащую в основе всем известной криптовалюты – биткоина (http://www.fondsk.ru/news/2016/03/21/kriptovaluty-dengi-ili-instrument-azartnyh-igr-39213.html). Не вдаваясь в подробности, отметим, что технология «блокчейн» позволяет выстраивать расчеты, не прибегая к помощи посредников – прежде всего, банков. В том числе банков иностранных и находящихся под неусыпным «оком» своих органов финансового надзора и регулирования.

К проекту UBS в августе присоединились Deutsche Bank, Santander и BNY Mellon, а также брокер ICAP. Как заявил Хайдер Джеффри, директор по финансово-техологическим инновациям в UBS, участники соглашения планируют в течение ближайшего года представить описание проекта ПРД соответствующим Центробанкам и финансовым регуляторам, чтобы получить их одобрение и в начале 2018 г. начать коммерческое использование ПРД «в ограниченном количестве низкорисковых операций». Учитывая состав участников проекта, можно предположить, что им придется обратиться как минимум в следующие инстанции: Федеральную резервную систему США (ФРС США), Европейский центральный банк (ЕЦБ), Национальный Швейцарский банк (НШБ), а также в Бундесбанк и Банк Италии. Испытание, скажем прямо, не простое. Но участники проекта настроены, с одной стороны, оптимистично. С другой стороны, решительно. Они уверены, что эпоха альтернативных валют уже наступила. Причем не каких-то «подпольных» криптовалют, которых сегодня либо не замечают, либо не признают денежные власти, а тех валют, которые будут признаны денежными властями ведущих стран Запада, включая ФРС и ЕЦБ. Недаром, на глобальном экономическом форуме в Давосе в январе этого года столь большое внимание в дискуссиях было уделено криптовалютам. Даже директор МВФ Кристина Лагард благосклонно отнеслась к возможному применению криптовалют в международной финансовой системе (http://www.fondsk.ru/news/2016/01/24/davos-2016-chto-v-suhom-ostatke-38193.html). «Разведка боем» была проведена. После этого банки мирового калибра решили громогласно заявить о своем проекте.

В последние годы было много различных проектов по использованию биткойнов и прочих криптовалют, которые проводились разными энтузиастами, далекими от большого банковского бизнеса. Первые проекты в этой области даже представлялись как вызов власти мировых ростовщиков. Биткойны – что-то наподобие «венчурного» бизнеса. Крупнейшие мировые банки поначалу скептически относились к технологии блочных цепей, которая использует децентрализованную сеть компьютеров для электронной верификации финансовых транзакций. Биткойны и прочие криптовалюты последних лет сегодня воспринимаются как «испытательный полигон». Альтернативные деньги прошли успешно предварительные испытания, теперь мировые ростовщики берут этот «венчурный» проект под свой контроль. Четверка больших банков решила «оседлать» долгосрочный тренд по созданию новых денег. Риски для них, конечно, высокие. Проект все еще остается «венчурным». Но возможные дивиденды в случае успеха даже не поддаются оценке.

В заявленном проекте банковской четверки просматриваются элементы традиционного клиринга. Необычна лишь валюта клиринга. Это не доллар, не евро, не рубль или юань. Это некая виртуальная, искусственная валюта – «практические расчетные деньги». Одна из проблем, которая возникает при создании новой системы – конвертация ПРД в обычные валюты. Авторы проекта рассчитывают, что конвертацию будут обеспечивать центральные банки. Но эта проблема непростая.

Все центральные банки мира в той или иной степени зависят от главного Центробанка – ФРС США. Федеральный резерв, естественно не заинтересован во внедрении новой системы, которая будет подрывать монопольное положение доллара как мировой расчетной валюты. Есть и другие проблемы. Например, обменный курс «практических денег». Как он будет определяться? Будут ли Центробанки, даже если они согласятся выполнять функции обмена, гарантировать устойчивый курс «практических денег»? Каким образом можно будет поддерживать стабильный курс «практических денег? Не станут ли они еще одним инструментом азартных игр спекулянтов? Напомним, что сегодняшние криптовалюты (прежде всего, биткойны) отдаленно напоминают деньги как «всеобщий эквивалент», скорее они являются инструментом таких азартных игр.

Даже если будут найдены ответы и решения на поставленные вопросы, остается еще много других вопросов. Например, будут ли «практические деньги» классическими деньгами со всеми «классическими» экономическими функциями? Или они лишь инструмент обмена, обеспечивающий операции с ценными бумагами? Можно ли будет «практические деньги» использовать для операций по купле-продаже обычных товаров и услуг на национальных и мировых рынках? Можно ли их размещать на депозитах и выдавать в виде кредитов? В настоящее время ответов на эти вопросы нет. Более того, многие вопросы даже не ставятся. Мол, прагматичным банкирам, ищущим простые способы расчетов по ценным бумагам, так далеко заглядывать не надо. Им-то, может быть, не надо. Но им придется обращаться в центральные банки и другие финансовые регуляторы для согласования и одобрения проекта. А уже там-то чиновникам придется ставить такие вопросы и отвечать на них. Ведь одобрение проекта может означать, что из бутылки будет выпущен джин. Джин может начать разрушение существующей валютной и денежно-кредитной системы, которая банкирами упорно создавалась в течение столетий.

Разработчики проекта ПРД подчеркивают такие преимущества расчетов на основе новых денег по сравнению с существующими ныне системами расчетов, как скорость и дешевизна. Действительно, нынешние системы расчетов предусматривают резервирование средств или иные дорогостоящие способы покрытия рисков тех банков, которые осуществляют расчетные операции в пользу своих клиентов. Издержки, естественно, несут клиенты.

Помимо четверки банков, объявивших о проекте ПРД, о подобных альтернативных средствах расчетов думают и другие крупные и крупнейшие банки Запада. Среди них банки Уолл-стрит. Между прочим, один из банков, заявивших об участии в проекте ПРД, – BNY Mellon – входит в первую десятку американских банков. Им-то зачем? – Ведь они, как известно, являются акционерами Федерального резерва. Следовательно, они – «бенефициары» системы, основанной на долларе.

Во-первых, они после финансового кризиса 2007–2009 гг. переживают не лучшие времена. Рентабельность американского банковского бизнеса сильно просела. «Практические деньги» реально снижают их издержки. Во-вторых, они ощущает, что доллар США как мировая валюта не бессмертен, в международных финансах назревают радикальные изменения. Они должны держать нос по ветру. Поэтому на всякий случай разрабатывают проекты расчетов с использованием альтернативных валют. Так сказать, заранее «подкладывают соломку». Вот конкретные примеры по банкам Уолл-стрит. Citigroup разрабатывает систему Citicoin, a Goldman Sachs подал заявку на патент с технологией SETLcoin, которая должна позволить почти моментально проводить расчеты по сделкам. JPMorgan Chase работает над аналогичным проектом альтернативных денег (https://www.ft.com/content/1a962c16-6952-11e6-ae5ba7cc5dd5a28c).

Уже не приходится говорить о банках, находящихся за пределами США. Они не хотят находиться под «дамокловым мечом» американских санкций. Крупнейший европейский банк Европы британский HSBC в декабре 2012 г. заплатил почти 1,3 млрд. долл. по уголовному делу и еще 665 млн. долл. в качестве административного штрафа. HSBC обвинялся в проведении транзакций от лица клиентов на Кубе, в Иране, Ливии и Бирме – против всех этих стран действовали санкции США. Британский банк Standard Chartered в декабре 2012 г. заплатил 340 млн. долл. финансовому регулятору штата Нью-Йорк, который обвинил банк в использовании схем для отмывания миллиардов долларов иранского правительства. Еще 327 млн. долл. банк заплатил властям США за осуществление валютных транзакций для юридических лиц из Судана, Ирана, Ливии и Бирмы, которые банк пытался скрыть от регуляторов. Список банков Старого Света, оштрафованных финансовыми регуляторами США на суммы, измеряемые сотнями миллионов долларов, можно продолжить. Европейские банки задумались о мерах защиты. Самый мощный импульс поиску крупными и крупнейшими банками мира способов защиты от карательных мер Вашингтона дала история с французским банком BNP Paribas. В 2014 году администрация Обамы оштрафовала его на 9 млрд. долл. за ведение бизнеса со странами, которые были в «черном списке» Вашингтона, – Кубой и Ираном.

«Практические деньги» позволяют избегать подобных «экзекуций» со стороны дяди Сэма. Во-первых, расчеты не будут проходить через американскую банковскую систему, в которой сегодня любой приличный неамериканский банк должен иметь свои корреспондентские счета. Уже было много случаев замораживания корсчетов, а также блокирования расчетов, что приводило к большим потерям неамериканских банков. Во-вторых, альтернативные расчеты позволяют участникам расчетных операций обеспечивать большую их конфиденциальность. В лучшем случае об этих операциях будут знать финансовые регуляторы и надзорные органы лишь тех юрисдикций, к которым приписаны банки-участники. Федеральный резерв и другие финансовые «надзиратели» США окажутся в стороне. Впрочем, финансовые регуляторы США в последние годы беспощадно расправлялись даже со своими банками, которые нарушали санкции и обслуживали тех, кого Вашингтон заносил в «черные списки». Американские банки также хотели бы пользоваться такими платежными системами, операции которых не отслеживались бы «радарами» американских финансовых регуляторов. Не исключается, что именно этими соображениями руководствовался BNY Mellon, подключившись к проекту ПРД.

Впрочем, если проект ПРД действительно сделает информацию по денежным расчетам между банками «защищенной» от Центробанков и правительств, это будет означать, что весь банковский мир окажется в сплошной «тени». Уже сегодня половина мировой экономики находится в «тени» оффшоров. В дополнение к ней банковские расчеты станут абсолютно «непрозрачными». Банки и сегодня обладают гигантской властью в мире. Не будет ли переход к ПРД означать, что государства даже символически перестанут контролировать банки? Не станет ли власть банков абсолютной? Такие риторические вопросы еще несколько лет назад задавали руководители некоторых Центробанков и финансовых регуляторов. В этом году ни один из чиновников высокого ранга на Западе публично не выразил никаких возражений против альтернативных валют. Настроения в «верхах» таинственным образом изменились.

Можно также отметить, что к разработке проектов альтернативных денег и расчетов на основе «блокчейн» большой интерес проявляют российские банки. Для них эти проекты особенно актуальны, учитывая, что экономические санкции США и некоторых других стран Запада против России распространяются на банковский сектор Российской Федерации.

 

Комментарий к статье Марата Селезнева «Пятая колонна с Неглинной»

Мои друзья сообщили мне о публикации некоего Марата Селезнева на ресурсе Лента. ру. Автор сделал попытку доказать, что многочисленные критики Банка России (в их список включен и я) занимаются на самом деле «мифотворчеством» и незаслуженно обижают наш Центробанк. Ознакомившись со статьей, я могу сказать только спасибо господину Селезневу. Видимо, ему дали команду исполнить «социальный заказ», защитить Центробанк и госпожу Набиуллину. Возражения против критики Центробанка России, которые «с миру по нитке» собрал Селезнев, настолько хилые и даже смешные, что тратить время на их разбор жалко. Уверен, что любой грамотный читатель, ознакомившись с коллекцией «аргументов» защитников Банка России, еще более утвердится во мнении, что этот институт вполне заслуживает того, чтобы его назвать «пятой колонной».

Можно лишь добавить, что господин Селезнев сам очень активно участвует в процессе мифотворчества. Например, он приписывает Сергею Глазьеву и Михаилу Дегтяреву, что они считают увеличение денежной эмиссии чуть ли не «палочкой-выручалочкой», которая позволит восстановить нашу экономику. Я прекрасно знаю мнение Глазьева и Дегтярева. Они говорят о том, что такая эмиссия – необходимое, но недостаточное условие оживления нашей экономики. Эффект будет лишь в том случае, если мы введем контроль над трансграничным движением капитала, ликвидируем оффшоры, начнем вторую индустриализацию и т. д.

Такие же передергивания мы видим и по другим «мифам». Например, применительно ко второму мифу Селезнев пишет: «ЦБ – независимая структура, не подчиняющаяся никому». Такого не мог сказать ни Стариков, ни Федоров (этот миф почему-то приписан именно им). Оба указанных критика Центробанка как раз и говорят, что он подчинен Федеральной резервной системе США.

Мне господин Селезнев приписал авторство первого мифа. Начинается формулировка мифа со следующего тезиса: «ЦБ – это не орган российского государственного управления». Я конечно польщен. Но и все остальные названные в статье критики Центробанка России придерживаются того же мнения. Так называемый «миф» № 1 – аксиома, известная сегодня в России многим, даже наиболее «продвинутым» домохозяйкам. Буду очень благодарен господину Селезневу, если он мне покажет, в какой статье Конституции России прописано, что ЦБ – орган государственного управления. В круге органов государственного управления, описанном в Конституции России, Центробанк не значится. А вот упоминаемый в статье закон № 86 (закон о Центральном банке России) прямо устанавливает: Государство не отвечает по обязательствам Банка России, а Банк России – по обязательствам государства (статья 2). По-моему, этого достаточно, чтобы понять, что Банк России – «государство в государстве».

Многие из названных Селезневым критиков писали не раз о вредной и даже подрывной деятельности Банка России. И, заметим, не в формате «агиток», а серьезных монографий и исследований. Таковые были написаны академиком СЮ. Глазьевым, Михаилом Хазиным, Моисеем Гельманом и многими другими специалистами и экспертами. Несколько книг по тематике Центробанка были написаны и мною. В частности, могу назвать следующие книги: «Хозяева денег, 100-летняя история ФРС» (2014); «Америка против России» (2015); «Диктатура банкократии. Организованная преступность финансово-банковского мира» (2014); «Мировая кабала. Ограбление по…» (2013). Впрочем, эти книги я рекомендую не господину Селезневу. Судя по всему, истина его мало интересует. Эти работы я адресую тем нашим читателям, которые, прочитав «агитку», Селезнева захотели более обстоятельно разобраться в вопросе.

В то же время адвокатов Центробанка сегодня в России днем с огнем не сыщешь. Ведь надо выдавать черное за белое, рисковать своей деловой и научной репутацией. Между прочим, и сам господин Селезнев не желает ронять свое реноме, ловко устраняясь от дискуссии. Он предпочитает апеллировать к аргументам экспертов, «широко известных в очень узких кругах». При этом оказывается, что вопросы Центробанка вообще не в сфере их непосредственных практических и научных интересов. Все «развенчание мифов» сводится к весьма короткому набору случайных цитат. В общем, Марат Селезнев оказал Банку России неоценимую «медвежью услугу». «Агитка» своей легковесностью и крайней неряшливостью лишь дополнительно укрепляет читателей во мнении, что Банк России действительно:

1) является филиалом ФРС;

2) не подчиняется государственной власти Российской Федерации;

3) убил экономику страны;

4) обвалил рубль (от себя добавлю: еще не раз может обвалить).

Большая просьба к Марату Селезневу продолжить серию «Пятая колонна». Предлагаю для ближайших публикаций рассмотреть «мифы» о министерстве финансов и министерстве экономики. При необходимости готов автору серии предоставить необходимые материалы.