Знакомый одного из авторов данной книги, сотрудник крупного банка, рассказал историю, которая приключилась в банке несколько лет назад и которую вспоминают до сих пор. Любая крупная организация, включая банк, по мере ее расширения обрастает различными подразделениями, а также создает всяческие комитеты и комиссии по решению разного рода вопросов. Комиссии, как правило, имеют председателя, который подписывает различные бумаги, рожденные в процессе деятельности данной комиссии. Так вот, однажды на подпись такому председателю дали акт, в котором он был поименован… «предателем комиссии». Причем все нижестоящие начальники завизировали документ, глазом не моргнув. Председатель оказался более внимательным, написал: «Я не предатель, клянусь!», – и вернул документ на исправление. К чему это мы?

Сама природа любого курьеза связана с т. н. «человеческим фактором». Но на бирже случайная ошибка и невнимательность могут иметь весьма серьезные финансовые последствия.

 

«Любимые» ошибки трейдеров

Понятно, что внимание трейдера, хоть и куда более натренированное, чем у большинства людей, может к концу дня притупиться. Тогда и возникают ситуации, когда, например, при сделках купли-продажи ценных бумаг трейдер вместо цены указывает объем, а вместо объема – цену.

Так, например, в 2005 году на Токийской фондовой бирже трейдер компании Mizuho Securities (брокерское подразделение банка Mizuho Financial) должен был продать одну акцию телекоммуникационной компании J-Com по цене 610 тысяч иен (примерно 5 тыс. долларов на тот момент). Трейдер же разместил заказ на продажу 610 тысяч акций по цене в одну иену (меньше одного цента) и тем самым фактически сорвал IPO компании J-Com. Причем ошибку сразу же обнаружили, однако система отказалась реагировать на отмену сделки, и торги на бирже продолжились.

В итоге ущерб компании Mizuho Securities составил более 40 млрд. иен (более 340 млн. долларов), что превысило годовую прибыль компании, а основной японский биржевой индекс Nikkei обвалился на 301 пункт, следом просели фьючерсы на индексы США и Европы. Брокер потребовал от биржи компенсации убытков, упирая на несовершенство компьютерной системы, которая допустила такую сделку. Биржа платить наотрез отказалась, однако скандал набрал обороты и в итоге привел к отставке руководства биржи и пересмотру правил торгов: было введена норма, чтобы брокерские компании проверяли на предмет возможных ошибок все заказы на покупку или продажу более чем 5 % акций одного эмитента.

Разумеется, такие казусы дают превосходную возможность заработать биржевым игрокам, которые не растерялись и оперативно отхватили свой кусок. По неофициальной оценке, один только инвестбанк Morgan Stanley заработал на этой ошибке 900 млн. иен (7,5 млн. долларов). Другие игроки, скрывающие свои имена, заработали еще больше.

Аналогичный случай произошел в 2002 году с трейдером Eurex, который собирался продать один контракт на немецкий индекс DAX на уровне 5180 пунктов, а продал 5180 контрактов, что закономерно привело к обвалу. Спустя пять часов руководство биржи приняло решение аннулировать все сделки, заключенные после той, что стала причиной обвала.

В 2001 году трейдер швейцарского банка UBS Warburg за несколько секунд легко и непринужденно нанес своей компании ущерб в 71 млн. фунтов. Он намеревался продать 16 акций японской компании Dentsu по 600 тыс. йен за акцию, но вместо этого продал 610 тыс. акций по цене в шесть йен.

Еще одна «популярная» ошибка – лишние нули. Так, однажды американская инвесткомпания Bear Stearns в 2002 году чуть не потеряла несколько миллиардов долларов из-за ошибки трейдера, совершенной им за 20 минут до закрытия биржи (то есть в конце своего напряженного рабочего дня). Трейдер выставил на продажу акции на сумму 4 миллиарда долларов вместо 4 миллионов. Однако основную часть сделок удалось отменить до того, как они были подтверждены. В итоге было продано акций всего на каких-то 622 миллиона долларов.

В 2001 году лишний ноль уронил индекс FTSE-100 Лондонской фондовой биржи на 2,3 %. Ошибся брокер банка Lehman Brothers, приписавший к заказу на продажу акций стоимостью 30 млн. фунтов стерлингов еще один ноль. Исполнение такого крупного заказа обрушило и другие котировки и спровоцировало лавину продаж, потом паника перекинулась на другие европейские биржи. Немецкий индекс Xetra DAX снизился на 1,2 %, а французский CAC-40 – на 1,4 %.

В 2005 году Citigroup потеряла 7 млн. долларов за 7 секунд. Из-за неправильно поставленной запятой котировка на опционы на индекс NASDAQ стала отличной от реальной в 100 раз.

Citigroup и её логотип

В 2006 году в США акции Google, принадлежащие частному инвестору, были проданы за сумму на порядок меньше заявленной, то есть по цене 38 долларов за акцию вместо 380 долларов. Следующие две минуты котировка акций Google на бирже Nasdaq колебалась от $37,81 до $38,05. С инвестором чуть не случился сердечный приступ.

Следующая распространенная опечатка – это номер ценной бумаги, которая выдается за величину заказа. Однако могут быть и бессистемные ошибки, когда продаются вообще не те бумаги и не за ту цену. В 2006 году трейдер компании J. P. Morgan Securities Japan кликнул не туда, и на продажу были выставлены акции не той компании, какой предполагалось. Когда ошибка обнаружилась, то пришлось откупать проданные бумаги. Несмотря на то, что временной интервал между изначальной и обратной сделкой был небольшой, индекс уже вырос, и выкупать акции пришлось по более высокой цене. В итоге потери составили порядка 50 миллионов долларов.

В 2005 году сотрудница тайваньской брокерской фирмы Fubon Securities по ошибке купила не те акции на сумму 251 млн. долларов. Приняв от клиента распоряжение на покупку акций нескольких мелких компаний, она случайно отправила заявку на вышеуказанную сумму в американский инвестбанк Merrill Lynch. Эта ошибка обошлась Fubon Securities в 12 млн. долларов. «Такие вещи бывает непросто объяснить начальству. Впрочем, прогноз по ценам на акции банка на вторую половину года положительный, так что пока мы не планируем продавать их», – официально пояснил представитель компании, когда ошибка обнаружилась.

Зато, например, в конце 2001 года акции интернет-фирмы Exodus заоблачно поднялись в цене – на 59000 %. При реальной цене одной акции в 17 центов трейдер ошибочно предложил 100 долларов. Кстати, буквально через пару месяцев Exodus обанкротился.

Иногда трейдеры путаются не только в цифрах, но и в валюте. В 2002 году брокер перепутал евро и фунты при продаже акций Ryanair. В итоге индекс Лондонской фондовой биржи вырос на рекордные 61 % – с 404,5 до 653,7 пункта.

Есть, конечно, и примеры откровенного разгильдяйства. Так, в 1998 году трейдер компании Salomon Brothers замечтался, небрежно облокотившись на клавиатуру. Итогом стала непреднамеренная продажа облигаций французского правительства на сумму свыше 1 миллиарда долларов.

И так далее, подобных примеров довольно много, мы привели лишь наиболее крупные. Официальной статистики нет, но подобные ошибки (с различными по масштабам последствиями) на фондовом рынке в среднем происходят один раз в месяц. При этом всего 3–5 ошибок в год становятся достоянием общественности.

 

Влияние СМИ

У профессиональных участников рынка есть негласное правило: «покупай на слухах, продавай на фактах». Слухи формируются порой самым причудливым образом, но слух, опубликованный в СМИ, воспринимается зачастую как достоверная информация. Конечно, часто виновен бывает журналист, который, не разобравшись в ситуации или превратно ее истолковав, дает непроверенные либо неправильно им понятые факты.

Наиболее нашумевший случай, вызвавший нешуточные потрясения на всех мировых биржах, произошел в 2005 году, а эпицентром распространения дезинформации стал Гонконг. Гуань Сяндун, журналистка агентства China News Service, специализирующаяся на туристической тематике, как-то решила написать материал на финансовую тему. Что и сделала легко и быстро, скомпилировав текст из обрывков новостей и аналитических публикаций, найденных в местных газетах и Интернете. В итоге получилась статья, которая анализировала последствия возможной переоценки национальной валюты – юаня – в сторону повышения относительно доллара.

После того, как журналистка опубликовала статью, Интернет-версия пекинской газеты People's Daily подхватила тему, перевела текст на английский язык и выложила на сайте. Однако перевод, как в детской игре «испорченный телефон», содержал уже почему-то конкретику. А именно, англоязычная версия утверждала, что Китай решил ревальвировать (укрепить) юань в течение месяца на 1,26 % и на 6,03 % – в течение года. В сухом остатке усилия журналистки и переводчика привели к тому, что мировой валютный рынок охватила глобальная паника, доллар США тут же упал.

Еще показательный случай: журналисты дезинформировали общественность (и, соответственно, трейдеров), когда приняли за чистую монету информацию, размещенную в порядке розыгрыша на одном из сайтов, посвященных компьютерным играм. Информация гласила, что Билл Гейтс был убит накануне киллером-одиночкой. Удивительно, что журналисты выпустили в телеэфир «новость», даже не проверив ее достоверность. В итоге упали котировки акций IT-компаний.

Эти примеры иллюстрируют, как сильно влияет информация СМИ на биржевые котировки. Хоть приведенные выше примеры и не были умышленным «информационным терактом», в мировой практике известны случаи, когда недобросовестные журналисты из корыстных побуждений публиковали информацию, которая позволяла им очень неплохо наживаться. Впрочем, после нескольких крупных скандалов многие страны внесли в свои законодательства изменения, запрещающие сотрудникам финансовых СМИ владеть определенными активами, о которых мы уже писали в предыдущих главах.

 

Горячие эстонские парни

Курьез, связанный с таллиннской фондовой биржей, иногда запаздывающей с размещением информации, подтверждает сложившиеся стереотипы о национальных особенностях эстонцев.

История относится к 2001 году. Как известно, один из важнейших факторов ценообразования на любой бирже – быстрый доступ к оперативной информации через биржевую систему. Однако в Эстонии были случаи, когда важная для держателей акций информация появлялась в СМИ до того, как попасть на биржу. В соответствии с регламентом биржи эмитенты обязаны немедленно оповещать обо всех значительных изменениях в своей деятельности прежде всего через биржевую информационную систему. 20 ноября 2001 года компания Merko Ehitus выиграла аукцион по приватизации Tallinna Teede AS. Однако на бирже информация официально не прошла, но трейдеры, следящие за финансовыми новостями на лентах информагентств, воспользовались информационным преимуществом и начали скупать акции компании. Другие трейдеры, следящие за новостями через биржевую систему, абсолютно не понимали, что происходит и чем вызван рост котировок. Важное сообщение на бирже появилось спустя почти сутки (что является огромным временным интервалом по меркам любой биржи) после наступления события.

Таллиннская биржа

А за неделю до этого, 13-го ноября, департамент связи государства днем сообщил, что он не собирается признавать Eesti Mobiiltelefon (EMT) монополистом на рынке интерконнекта. Эта новость прошла по каналам СМИ в тот же день, а вот на бирже появилась только в течение следующей сессии и через два часа после ее начала, т. е. опять со значительным опозданием. Что забавно, через несколько дней департамент связи признал-таки EMT монополистом на одном из рынков услуг связи. Поскольку это существенная информация, значительно влияющая на котировки, ТФБ приостановила торги акциями данной компании в связи с ожиданием официального обнародования информации. Однако произошло это только через полчаса после начала пресс-конференции департамента связи, посвященной данному событию! И опять благодаря информагентствам новость уже была известна задолго до остановки торгов. Результат: еще до превентивных мер биржи котировки уже вовсю начали «скакать».

 

А что у нас?

Конечно, и российские биржи не миновали курьезные случаи. Причем ошибки допускали даже дилеры Центробанка! Так, в августе 1999 года под конец торгов на ЕТС ЦБ продал 60 млн. долларов по курсу, который был более чем на рубль ниже рыночных котировок. «Рыночные» банкиры, поначалу не поверившие такому подарку регулятора, затем моментально сориентировались и тут же купили все 60 млн.

Что касается ошибочных сделок внутри российского рынка, то таких мега-убыточных операций, которые приводились выше, у нас не может быть по определению, поскольку рынок акций у нас небольшой. Соответственно, объемы сделок также невелики по мировым меркам, да и на рынке активно работает небольшое количество игроков, которые все прекрасно друг друга знают. Поэтому в случае ошибки часто все решается на уровне личных неформальных контактов, а мелкие просчеты могут аннулироваться парой бутылок очень хорошего коньяка.

Однако и у нас однажды чуть было не повторился рекорд Токийской биржи. В 2005 году на ММВБ почти состоялась рекордная сделка с акциями РАО «ЕЭС России» на сумму 337 млн. долларов. Пока крупные акционеры РАО выясняли, кто же из них продал 2,5 %-ный пакет, оказалось, что эта сделка произошла между Банком Москвы и Российским национальным коммерческим банком, была заключена по ошибке и будет аннулирована. Один трейдер перепутал количество акций, второй не проверил объем платежа, и в итоге объем предложения превысил планировавшийся в 100 раз. Сделка была аннулирована после обнаружения ошибки.

А в 2006 году трейдер компании «Тройка Диалог» на рынке опционов РТС (FORTS) перепутал объем и цену заявки, в результате чего выставил 14 425 контрактов декабрьского опциона Put на индекс РТС по цене 500 базисных пунктов, хотя рыночная цена этого контракта составляла примерно 13 500 базисных пунктов, что в 27 раз больше. За 17 секунд заявка была полностью удовлетворена, ущерб продавца составил $3,75 млн. С точки зрения правил сделка была заключена правомерно, однако, по неофициальным сведениям, все участники сделки пришли к консенсусу, и вопрос был урегулирован.

Вообще на срочном рынке есть порядок разрешения подобных ситуаций: стороны ведут переговоры, и обычно возвращается 50 % и более от суммы сделки. Бывает, что возвращаются и все 100 %, но может быть и так, что ничего не компенсируется.

 

Находчивый эмитент

И «на десерт» – любопытный факт, связанный не с ошибками трейдеров, а с находчивостью эмитента. Как мы уже писали в предыдущих главах, немалым спросом инвесторов пользуются акции ряда предприятий из сферы секс-индустрии (владеющих сетью секс-шопов, распространяющих порнографию и т. д.).

В Австралии бизнесмены, владеющие уже не секс-шопами, но сетью публичных домов Daily Planet, провели в 2003 году IPO компании. Но поскольку в Австралии есть закон о борьбе с получением денег аморальным путем, то хозяева Daily Planet придумали такую лазейку: они выставили на продажу акции компании, владеющей землей, на которой построен публичный дом. В западном понимании предлагаемые акции – это фондовые производные инструменты. Владея акциями, ты владеешь землей; владея землей, ты владеешь публичным домом. За несколько дней акции Daily Planet поднялись в цене на 50 %.

А в 20000 году… Стоп. Цифра «20000» выскочила не специально, честное слово. Ну что ж, пусть это будет знаковым завершением данной главы.