И снова это слово – «риск»

Всякий раз, когда обсуждаем риск в этой книге, мы имеем в виду сложную взаимосвязь возможностей и знаний. Мы уже установили, что, не рискуя, невозможно добиться успеха, но также верно и то, что чрезмерный риск может уничтожить результаты многолетней напряженной работы – ваши с трудом заработанные сбережения как ветром сдует в безумном вложении средств!

Один из способов скомпенсировать напряженность между риском и возможностью – использовать знания. Если вы что-то хорошо знаете, нужно использовать эту возможность и тщательно рассмотреть каждый параметр, который может принести вам пользу. Иными словами, сконцентрироваться на одном конкретном риске.

Но такая сосредоточенность на конкретной перспективной возможности не может существовать вместе с обширными знаниями во всех остальных областях. Нельзя быть экспертом во всем. Там, где ваших знаний не хватает, нужно управлять риском, т. е. применять несколько разных идей.

Диверсификация – ориентация на разнообразие и разностороннее развитие – имеет глубокий интуитивный смысл. Мы чувствуем, что, если имеем всего понемногу, нас трудно уничтожить чем-то одним. Множество исследований показывают, что люди, которые разнообразят инвестиции – так называемые классы активов, – имеют больше шансов сформировать устойчивый портфель ценных бумаг. В результате получается база, называемая теорией распределения активов. Но активы в рамках нашего портфеля ведут себя по-разному – в зависимости от приливов и отливов в мировой экономике. То, что верно для инвестиций, может применяться и к нашей карьере, и к личному капиталу.

Для каждой формы деятельности, связанной с созданием капитала, надо понять эту сопряженность между диверсификацией и концентрацией, риском и возможностью. В тех областях, где у вас есть реальный опыт, разумно сосредоточиться, увеличить уровни риска, оценить возможности – и «пойти на это»!

Для всего остального, включая большую часть вашего пенсионного капитала, нужно минимизировать риски и диверсифицировать свой капитал.

Три простых стратегии должны помочь в задаче диверсификации.

Убедитесь, что у вас есть диверсифицированный портфель инвестиционных активов

Если вы не готовы вкладывать большое количество времени и труда в процесс инвестирования в такие рискованные вещи, как акции (если готовы – смотрите следующую стратегию), мой совет таков: убедитесь, что ваш портфель достаточно диверсифицирован.

Если вы вложили 100 процентов денег в ценные бумаги США, например, ваш рисковый капитал будет расти и сокращаться в соответствии с ситуацией в американской экономике, т. е. окажется относительно нестабильным. Но облигации – особенно те, что выданы правительством США – как правило, реагируют противоположно акциям: когда экономика замедляется, цены на облигации идут вверх. Не нужно быть гением, чтобы понять, что портфель, где облигации смешаны с акциями, может быть более диверсифицированным, чем тот, в котором только один класс активов.

Такой же анализ был применен к огромным пенсионным фондам, и было обнаружено, что разумная диверсификация активов является, по сути, основным фактором, определяющим долгосрочные доходы. По результатам исследования, проведенного группой ученых во главе с Гэри Бринсоном, более 90 процентов долгосрочных доходов от инвестирования происходит от формирования диверсифицированного портфеля ценных бумаг.

Как выглядит разумная диверсификация? Она работает на нескольких уровнях. Вы можете, например, прибегнуть к диверсификации:

• между различными странами

• между различными классами активов, включая акции и облигации

• с использованием альтернативных активов, таких как золото или недвижимость; они оба являются так называемыми реальными активами и, как правило, обеспечивают некоторую защиту от инфляции

• между приносящими доход активами (облигациями и высокодоходными акциями) и инвестициями, ориентированными на прирост капитала

• между активами, которые ведут себя по-разному с учетом темпов экономического роста или направления процентной ставки – это называется диверсификацией между экономическими «зависимостями»

Разработайте базу сфокусированных инвестиционных идей

Более опытные инвесторы могут поддаться искушению и последовать совету Уоррена Баффета, цитируемого в начале этой главы. Он утверждает, что: «Диверсификация – это защита от невежества. Она имеет очень мало смысла для тех людей, которые знают, что они делают». По его мнению, вы получите действительно большую прибыль, только сосредоточившись на нескольких сжатых вариантах, каждый из которых тщательно проанализирован. Это разумное прилежание – ваша страховка от риска, но не диверсификация.

Один из способов, который может работать на вас, – выяснить, резонирует ли тот или иной «стиль» инвестирования с вашими собственными глубокими убеждениями. В одной из глав мы обсуждаем идею стоимостного инвестирования, которая состоит в покупке высококачественных активов дешево – этот подход использовал Баффет в прошлом.

Другой подход заключается в концентрации на компаниях будущего с высокими дивидендами по акциям – тема еще одной главы. Наконец, есть еще спекулятивный стиль: найти перспективные, очень успешные растущие предприятия и надеяться, что их акции вырастут в цене в десять раз, т. е. мелкие компании, увеличившись в десять раз, станут крупными – и принесут огромную прибыль. Этот последний подход называется «инвестирование в рост» и, как правило, применяется к акциям небольших компаний.

Любой «стиль», избранный вами, должен быть применен к дополнительному портфелю сжатых вариантов, в которых вы основательно подготовлены. Говоря проще, вы получили бы при этом переизбыток секторов, которые имеют наибольшие шансы превзойти показатели. К оставшемуся ядру портфеля – где ваши специальные знания ограниченны – я предлагаю применить индексацию к вопросам, которые «сложно уточнить», с использованием недорогого биржевого фонда.

Диверсифицируйте ваш личный и жилищный капитал

Последнее, но не менее важное: то, что справедливо для инвестиций или рискового капитала, должно быть справедливо и для остальных вкладов, включая вашу карьеру и жилье.

Может быть, если вы потратили много лет на получение очень узкой специализации, скажем, в медицине или праве, концентрация на конкретном навыке может иметь смысл. Но для тех из нас, кто может похвастаться более «общими» навыками, можно обнаружить, что спрос на наши услуги зависит от приливов и отливов экономики. Если это так, возможно, лучше применить более диверсифицированный подход к работе. Вероятно, следует попытаться построить то, что я назвал портфолио, или жизненным портфолио, приобретая различные специальности и профессиональные навыки в разные периоды – или в течение одного и того же отрезка времени, если мы хотим уйти в работу с головой!

Подведем итоги

Я думаю, что диверсификация – прекрасная защита от двух великих опасностей. Первая и самая серьезная заключается в том, что мы весьма уязвимы к приливам и отливам делового цикла. В других главах мы обсудим, как сильно может ударить нас меняющаяся динамика трех чрезвычайно важных «экономических» показателей: темпов роста, процентных ставок и уровня инфляции. Изменение каждого из этих показателей бьет по разным инвесторам и работникам. Диверсификация помогает нивелировать некоторые из этих «экономических» рисков.

Но я также думаю, что диверсификация и принятие того факта, что мы не можем знать все, также является отличной защитой от наших собственных поведенческих пороков, особенно – высокомерия. Поговорим об этом более подробно в другой главе, но меня беспокоит, что мы слишком быстро переходим к выводам, а затем тратим огромное количество денег и времени на проект/работу/бизнес/инвестиции, что может, в конечном итоге, обернуться катастрофой. Иногда у нас нет иного выбора, кроме как принять решения «в мгновение ока», но оно весьма опасно; цель этой книги в замедлении всего, что вы делаете – таким образом, чтобы успевать анализировать потенциальное влияние этих действий на ваше благосостояние. Диверсификация является естественным продолжением этой дисциплины и тонким способом сказать: «Я многого не знаю, но собираюсь защитить себя от этой неизвестности».