Немаловажное значение для проведения НЭПа имели создание устойчивой денежной системы и стабилизация рубля. В новых хозяйственных условиях для оздоровления финансовой системы следовало, с одной стороны, снять запреты на все виды торговли, с другой – надо было ликвидировать огромный бюджетный дефицит путем резкого сокращения государственных расходов и развития эффективной налоговой системы.
Денежная реформа 1922–1924 гг., краеугольным камнем которой являлась стабилизация рубля, проходила в очень трудных условиях хозяйственной разрухи, неурожая 1921 г., ограниченного товарооборота между городом и деревней, острого бюджетного дефицита.
Ее проведение было сильно осложнено пережитками военно-коммунистических методов руководства, отсутствием опыта торговой и кредитно-финансовой работы в условиях НЭПа.
Достигнутые в конце 1922 г. первые успехи в восстановлении народного хозяйства и развертывании товарооборота создали предпосылки для замены падающей валюты устойчивой валютой – червонцем.
В результате уже в 1924 г. удалось перейти к твердой конвертируемой валюте – червонцу. Уже в течение первого года после проведения денежной реформы был ликвидирован дефицит государственного бюджета, возросли возможности финансирования хозяйства, повысился уровень материального благосостояния народа. Это способствовало формированию внутреннего рынка, стабилизации валюты и оздоровлению товарно-денежного обращения.
Но хрупкое хозяйственное равновесие было принесено в жертву политике ускоренной индустриализации, для которой требовалась масштабная кредитная эмиссия, несовместимая с сохранением твердого курса червонца.
Твердая конвертируемая червонная валюта продержалась лишь до начала 1928 г. В числе причин де-конвертации червонца можно назвать небольшие размеры золотого запаса, нереальный курс червонца, заготовительные трудности в 1928–1929 гг., малый объем экспорта сельскохозяйственной и другой продукции. Поэтому, как только сальдо торгового баланса в связи со срывом плановых заданий 1925 г. стало отрицательным, золотые запасы уменьшились, усилилась инфляция, денежная система страны расшаталась.
Для поддержания устойчивого курса червонца на внутреннем рынке Госбанк был вынужден постоянно вводить в обращение золото и инвалюту, чтобы изымать денежные излишки. Но эти меры приводили не к сокращению эмиссии, а к истощению валютных резервов. Так, собственно, был ликвидирован единый паритетный курс червонца, поддерживаемый Госбанком как на внешнем, так и на внутреннем рынке, в результате чего произошло раздвоение валютных курсов. Продажа инвалюты была разрешена только для тех, кто выезжал из страны, вследствие чего возросло количество операций по вывозу червонцев за границу, чтобы обменять их по официальному курсу. Для предотвращения этого процесса с июля 1926 г. было запрещено вывозить червонцы, а вскоре прекратилась и их скупка на внешнем рынке. Это означало полный отказ от котировки советских рублей за рубежом. Червонец, являвшийся одной из мировых валют, превратился в сугубо внутреннюю валюту СССР.